第A03版:资管时代·基金 上一版  下一版
 
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2021年07月28日 星期三 用户中心   上一期  下一期
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十倍基的“秘密”
□兴证全球基金 白敬璇

  挖掘十倍的投资标的,无疑是所有投资者的梦想。正所谓难以实现才叫梦想,但我们发现身边依旧有着这样一些“梦想实现者”。他们是如何做到的呢?

  “十倍”(Tenbagger)是美国投资大师彼得·林奇在其自传中提及的词汇。

  大概意思是指企业经过长期发展,在营收与利润增长的支持下,股价能够上涨10倍的股票。

  Tenbagger后来也被延用到了基金圈,意指基金净值较发行时增长十倍及以上的基金,截至到2021年6月25日,国内公募基金共有56只十倍基(银河证券,截至2021/6/25)

  1、出生——大部分生于2006年及之前

  在56只基金中,除了2只基金,其余54只基金均成立于2006年及之前,经历过2006年-2007年的大牛市,也经历过2008年市场下跌,历经数度牛熊转换,截至2021年6月25日,平均成立时间16.6年。(银河证券,截至2021/6/25)

  可见,好的投资,确实需要时间的见证。

  2、成长——不总是“班上”前几名

  在十倍基的成长过程中,我们发现,它们很少能连续在单一年度业绩排在同类前几名,其中很重要的原因之一是,这些基金较少会追求短期热点而放弃长期坚持的投资策略和风格。

  在56只十倍基中,仅有7只基金曾获得过同类别冠军(2007年-2020年),有13只基金未进入过单一年度同类前10,鲜有基金能连续两年排进同类前10。(银河证券,截至2021/6/25)

  查看排在前几位的十倍基每年的“成绩单”,这些基金在短期内无法总在前1/4,但在时间的作用下价值凸显。

  3、成人——解决“难题”是必修课 

  A股市场牛短熊长,十倍基往往都经历过数个熊市,而难题也是它们的必修课。

  我们选取了A股市场中几个较为典型的单边下行市场,十倍基在这些市场中的平均跌幅均低于上证指数及偏股基金指数。

  尽管这是一种“上帝视角”的探究方式,但这些基金在单边下行市场中的表现,还是给了我们一定的启发。

  其中很重要的一条是, “先求不败,再求胜”,而老练的投资者熟知,下跌50%,需要约100%的涨幅才能回到原点。

  所以,十倍基不仅仅是靠着“容易”市场中的上涨,还靠着在面对难“试卷”的时候,也不会表现得太差。

  4、成功——“家世”与“贵人”的加成

  探究十倍基,基金公司及基金经理扮演着重要的角色。

  十倍基的家世,多数都拥有扎实的投研实力,这是支撑基金长期业绩优异的基础之一。

  从基金经理来看,好的基金经理可谓是十倍基的“贵人”。

  华宝证券曾制作基金经理四象限图,刻画基金经理的行业配置及投资理念。

  整体来看,十倍基基金经理在左侧象限较多,即行业分散或集中、行业少切换。行业均衡+行业少切换可以尽可能控制组合的风险;行业集中+行业少切换的基金经理通常较为坚定看好某一优质赛道并长期持有。

  当然,在选择十倍基的时候,也要注意分析现任基金经理的在管时间和相关业绩表现,选择更符合自己风险收益偏好的产品。

  谁在守护“十倍基”?

  实际上,一只基金经历的成长、成人以及过程中的“困难时期”,持有人也一样会经历,而能陪伴基金一年者甚多,但十年者甚少。 

  投资人记事曾做过相关研究,从定期报告中找到十倍基的持有者,他们的特点是,敢于在市场恐慌的时候买入,并比多数投资者更有耐心,有人说,也许他“遗忘”了自己的持仓,但这种“遗忘”,也从另一个侧面成为了十倍基的守护者。

  投资之路,既要比拼实力,也要比拼耐力,如果是一只优质的基金,不妨多给它一些时间,让价值沉淀。 

  —CIS—

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