□本报记者 余世鹏 

　　在风险偏好走低背景下，基民投资诉求从“高收益”转向了“稳增长”，同时将目光转向绩优固收基金经理。

　　作为五届金牛奖得主，张李陵目前是博时基金固收投资的主力选手。在近日的专访中，他对中国证券报记者表示，他在投资中会根据债务周期逻辑，构建大类资产投资框架，运用久期和杠杆策略获得超额收益，擅于对中长期资产的表现进行分析和判断。他认为，2022年中国宏观经济的政策空间充足，上半年债券市场有货币政策保驾护航，会有良好回报，权益市场也会存在结构性机会。

　　把握价格趋势选择优质策略

　　张李陵2006年就进入金融行业，目前拥有15年证券从业经验和9年公募基金管理经验，先后在招商银行、融通基金、博时基金、招银理财等机构工作，2014年再次加入博时基金，现任固定收益投资三部总经理兼固定收益投资三部投资总监。他管理的博时信用债纯债基金，2016年至2020年连续五年获得金牛奖。截至目前，博时信用债纯债基金自2013年成立以来的总回报率接近70%，年化收益率接近6%。

　　“我会根据债务周期逻辑，构建大类资产投资框架；运用久期和杠杆策略获得超额收益，对中长期资产表现进行分析和判断。”张李陵对记者表示，他的固定收益投资理念以票息收入为核心方向，以利率债进行波段增强，会结合每个阶段宏观周期，以及资产价格趋势，选择相对最优的策略。

　　在投资中张李陵会特别重视债务周期、经济周期运行规律，包括资产价格周期的发展趋势，并根据资产价格的表现定期进行策略调整，从中寻找性价比较高的资产，从而提高投资胜率。

　　张李陵表示，不仅是纯债基金，当前具有较高关注度的“固收+”基金，也与他的投资框架有着较高契合度。他解释，“固收+”基金不以短期业绩为导向，首要目标是可持续、长期绝对收益。因此，在这类基金的投资管理过程中，要做好回撤控制和风险预算管理，投资信号出现时遵循资产动态配置再平衡策略，减少情绪对于投资操作的干扰，力争让组合回报更加稳定。

　　上半年债市或有良好回报

　　展望后市，张李陵表示，2022年中国宏观经济的政策空间充足，上半年债券市场有货币政策保驾护航，依然会有良好回报，权益市场也存在结构性机会。

　　张李陵说，当前资产价格运行逻辑有所变化。在资产端，随着房地产投资收益的下降，资产配置趋势更多会偏向权益市场。从近几年的现实情况来看，每次无风险利率下行、社融规模抬升，都会带来权益市场显著的弹性机会；在负债端，在打破刚兑背景下，随着理财收益逐渐下降，居民在将目光转向债券基金、“固收+”等稳健收益产品的同时，对权益资产的接受程度也在持续上升。

　　张李陵表示，预计权益和固收类资产之间，依然会有交替性的良好表现。“上半年我判断债券市场总体仍是一个做多格局，如果出现大幅度的下跌我会勇敢地加仓，如果上涨到一定程度则会适当降低仓位。”

　　权益投资方面，张李陵表示，2022年会紧扣“高景气延续+景气反转”“PPI回落毛利扩张”“‘双碳’趋势”这三大思路来进行组合配置。

　　“景气反转思路主要是基于经济‘稳增长’，组合配置会结合货币和财政政策动向，深挖基本面发展预期改善的个股，主要会聚焦在金融、周期等领域；毛利扩张思路，是指寻找发展机遇较好的高景气产业赛道，布局原材料成本下行且需求端量稳定、毛利率环比有望改善的方向；‘双碳’领域的布局，主要是选择有政策支持的科技创新行业。”张李陵表示。

　　张李陵说，若把流动性的变化考虑进来，2022年组合配置可能会偏向于价值股，会在适当时候逢低买入，也会关注港股投资机会，比如恒生科技相关标的。