□本报记者 徐金忠 

　　今年以来，纯固收投资获得投资者关注。汇安永利30天持有期短债债券基金拟任基金经理黄济宽日前在接受中国证券报记者采访时表示，在流动性保持合理充裕的背景下，今年债市仍会涌现不少交易性机会。短债基金的定位，是工具型和过渡型的配置品种，是投资者“闲钱理财”的工具，所以在回撤控制上尤为重要。

　　配置“工具”

　　黄济宽在采访中介绍了短债基金在投资者配置中的位置。

　　黄济宽指出，短债基金有其特殊“性质”。相比货币基金，短债基金的预期收益和预期风险均略高，投资范围更广，收益空间更大；相比中长债基金，短债基金主要投资于短期债券，久期更短，风险更低，受利率波动影响小；相比“固收+”产品，短债基金所投资的债券久期更短，风险更低，且不投资于股票。

　　“短债基金是一种工具型和过渡型的基金产品，可以作为投资者配置中的一种工具，可以在权益市场短期承压后，作为投资者资金的过渡型投向。短债基金是‘闲钱理财’，是投资者的投资‘工具包’内的一个选择。”黄济宽表示。

　　从这个角度出发，黄济宽认为，在短债基金的投资上，回撤控制尤为重要。以汇安永利30天持有期短债基金为例，该基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括债券（国债、央行票据、金融债等）、资产支持证券、银行存款等。其中，债券资产比例不低于基金资产的80%，短期债券的比例不低于非现金基金资产的80%。基金所投资的短期债券是指剩余期限不超过397天（含）的债券资产，其所投资信用债的评级不得低于AA+。“基金产品追求低波动和收益的稳定性，力求为投资者创造良好的持有体验。”黄济宽表示。

　　另外，黄济宽认为，短债基金持有期的设定，为投资者用好投资工具提供了产品基础。回顾投资者在短债基金的投资上，黄济宽发现，不少投资者以传统的银行理财思维来看待这一产品，对其中的波动性没有合理的预期，导致频繁的操作，交易磨损明显。

　　“增设持有期，对基金经理而言有助于提高基金规模的稳定性，更利于其投资策略的执行；对于投资者而言，帮投资者管住频繁申赎的手，减少其交易成本，避免其受短期市场情绪影响，追涨杀跌，一定程度上避免‘基金赚钱但基民不赚钱’的情况。”黄济宽表示。

　　债市交易性机会

　　针对今年的固收市场，黄济宽指出，当前债券绝对收益偏低，利差保护较弱，资金价格的波动是引发调整的潜在因素之一。但在基本面的支撑下，后市债券调整幅度预计有限。

　　在信用债层面，黄济宽认为，当前信用息差位于历史极低水平，好资质国企债和城投债的收益率均处于低位。在地产销售数据走弱的背景下，地产债信用利差会持续走阔。同时，个券的信用风险仍值得关注。黄济宽指出，在流动性相对宽裕的背景下，市场资金在信用层面追逐高收益品种，对于风险的管控相对放松，一旦出现个券风险，可能会使这样的“信用下沉”承担过高风险。

　　进入2022年，美联储加息预期带来的影响，一直高悬在市场。对于这样的宏观层面的风险，黄济宽有应对的经验。例如在2020年一季度收益率快速下行时，他采取极端防守策略，即一方面配置期限极短的资产，另一方面配置高流动性品种。这样的策略保证了基金产品在后续市场发生较大幅度调整时，仍能维持较好的回撤控制。

　　进入2022年，固收投资还面临一个新情况。黄济宽指出，随着避险资金的大量涌入，固收投资的难度在加大，叠加理财产品向净值化转型，短期债券需求上升，收益率持续下行，这给中短债基金造成了一定配置压力。

　　黄济宽表示，当前会采取防守策略，配置一些高流动性资产，同时选择一些相对有收益的资产，并控制好杠杆和久期水平。