除了IPO，再融资、并购重组等其他投行业务今年以来同样不景气。

　　一度占据上市公司再融资规模90%以上的非公开发行，曾是各大投行最重要的收入之一，也是上市公司大股东、定增资金等进行套利的主要工具之一。不过，由于游戏规则的改变，非公开发行急剧缩水。

　　“去年上半年IPO还非常火爆的时候，非公开发行市场就开始变天了。先是2月份发布了《监管问答》和《实施细则》，紧接着5月份发布了减持新规，非公开发行的套利逻辑完全被改变了。”赵坤告诉中国证券报记者。

　　在此背景下，今年以来，金杯电工、龙泉股份、舍得酒业、中闽能源、凤形股份、聚光科技、哈尔斯、力帆股份、华昌达、神州长城、浙江世宝等多家上市公司的定增批文由于未能在6个月有效期内完成发行而自动失效。

　　与受监管政策影响较大的IPO和再融资相比，并购重组受政策的影响并不大，甚至受到政策鼓励。而且，并购重组与IPO有一定的替代关系，IPO受挫的公司往往会转而寻求被上市公司并购。

　　“随着IPO审核的趋严和门槛的提升，今年以来确实遇到了几个利润规模在三五千万的项目寻求被并购，这在以往是不可想象的。”某大型投行并购部负责人张亮（化名）告诉中国证券报记者，但并购重组市场并没有因此火爆起来，甚至比以往更加低迷。

　　张亮介绍，眼下对并购重组市场影响最严重的，并不是政策，而是市场。“由于二级市场非常低迷，很多上市公司的市值一再萎缩，用股份进行支付变得非常难，因为随便一个好一点的标的就达到借壳标准了。很多上市公司现在是心有余而力不足。”

　　张亮还发现，很多上市公司即便有并购的能力，并购的动力也已经大大减弱。“说实话，以前并购重组对于上市公司而言是一种市值管理的手段，而现在不但对股价的提振作用不大，反而前几年并购的‘雷’这两年集中引爆，对上市公司的影响非常大。”

　　在此背景下，并购的推进变得异常艰难。张亮表示，“去年这个时候，我手头已经有两三个项目进入到停牌尽调阶段了，正顺利向前推进。相比之下，今年以来，我们就报了一单，还被证监会否了。截至目前为止，我们虽然有项目还在谈着，但是能进展到什么程度心里都没底。”