中国证券报：央行行长易纲日前表示，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏。如何看待这里提到的“力度”和“节奏”？

　　沈建光：正如在第一个问题中我所谈到的，前期去杠杆节奏较紧、力度较大，与财政约束增强叠加，对经济造成了一定的下行压力与金融风险。同时，考虑到海外经济与贸易前景的不确定性，下半年宏观政策有必要调整。当前宏观调控政策更加重视前瞻性、灵活性和有效性，并要具体做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期“六稳”工作。稳增长是下半年经济工作的重中之重，货币政策表述由“稳健中性”转为“稳健”，并强调财政政策需更加积极。

　　目前来看，政策调整主要是对前期过紧政策的转变，而非大水漫灌。原因在于，一是去杠杆是个中长期过程，上半年财政与货币双紧的局面不可持续，需要调整。二是房地产政策仍然从紧。从实践来看，各地对房地产严格的调控政策也没有松动迹象，反而有所加强。未来房产税的推出，将使房地产长效调控机制进一步完善。三是内外部压力存在，但远远好于2008年金融危机之时，没有理由出台更多刺激政策。如PMI虽然有所回落，但仍然处于50%荣枯分界线以上，表明经济仍在扩张，而2009年PMI最差时下探到40%以下。同时，外贸不确定因素影响仍可控，只有保持定力，加速改革才是目前应对各方面风险的对策。

　　中国证券报：现阶段结构性去杠杆的重点行业和领域主要有哪些？目前阶段会面临哪些难题？

　　沈建光：当前我国杠杆问题具有明显的结构性特征，从全面去杠杆到结构性去杠杆的转变十分必要。分部门来看，地方政府与企业杠杆率较高，中央政府杠杆率不高，居民杠杆率虽然不高但过去三年增长过快。而企业杠杆率中，由于国有企业中存在一部分僵尸企业，杠杆率较高。因此，地方融资平台与国有企业是去杠杆重点领域。

　　分行业来看，如果用行业的资产负债率作为企业杠杆率的衡量标准，不难发现，高杠杆率和高偿债压力主要集中在上游重工业行业中，而这些行业大多是上一轮经济刺激中得到大力扶持的行业。从这个角度来说，未来去杠杆政策在落实中，要更加具有针对性，同时也要与改革结合起来，才能取得很好效果。

　　地方融资平台方面，去杠杆既要“堵后门”，也要“开前门”，更重要的是打破隐性担保，加快财税改革，从根本上解决地方政府的财权和事权不匹配的现状，并且落实去GDP考核，并落实债务罪责，从机制上改变地方政府追求高债务的动机。

　　而针对前期刺激政策造成的重工业行业杠杆率过高，要切实吸取教训，避免大水漫灌，同时加快转型经济转型力度，通过债转股市场化降低风险，也要允许无法市场化转型的僵尸企业走破产程序，以短期的痛苦换来长期的高效，加大财政支出以注重做好职工的安置转岗工作，将去杠杆的痛苦降到最低。