■ 谈股论金

　□晓旦

　今年初，投资者曾普遍对中国经济前景抱以悲观的态度。譬如说，预期人民币会大幅贬值，甚至认为人民币会贬值超过15%；预期国际原油价格会大幅下跌，跌至20美元/桶，抑或更低；在香港，人们担心1997年亚洲金融危机的情景再现，国际炒家大幅压低港币，以至于港币和美元脱钩。现在看来，这些预期过于悲观。人民币币值在经过一段下调之后，已取得了大致稳定。国际原油价格经过大幅下跌后也出现了强烈反弹。

　尽管这些前期引起股市下跌的因素已经褪去，股市出现反弹，但是股市趋势已经改变，弱势心态和悲观情绪主导了市场。相形之下，国际股市的反弹力度要大得多，例如道琼斯指数已经将今年的跌幅收复了大半，而A股仍然在低位以俯卧撑的方式波动，这反映了投资者对中国经济前景忧心忡忡。这种担心并不是没有道理，中国最近的经济数据不尽如人意，是重要原因。

　最新外贸数据显示，2月中国出口比去年降幅扩大至25.4%，跌幅远超预期，创2010年以来最低增速。虽然有春节的季节性干扰，但是调整后的出口环比增速降至2年内的低位，约19.9%。1至2月出口合计下滑17.8%，也是2009年以来的低位水平，这反映外需全面走弱，从发达经济体到新兴经济体市场需求都在缩减。2月中国进口同比下降13.8%，降幅有所缩窄。贸易顺差大幅下降致326.9亿美元，人民币汇率大幅承压。预计世界经济未来是平淡的十年，外部需求较长时期会较为低迷。

　最新公布的2月CPI同比上涨2.3%，环比上涨1.6%，涨幅比1月分别扩大0.5和1.1个百分点，超出市场预期。不过，2月CPI的跳升在很大程度上受到异常天气和节日因素影响。在国内经济下行压力依然较大、经济增速放缓的环境中，CPI不具备大幅抬升的基础。2月PPI比去年下降4.9%，环比下降0.3%，PPI已经连续4年下降，但降幅趋于收窄。利好的消息是大宗商品价格自去年12月底以来开始回升，虽然需求增加可能并不强劲，但是PPI的持续下跌已经基本榨干了企业库存。企业库存的回补，有可能增加市场需求，使今后几个月PPI的降幅持续收窄。

　目前，股市面临的经济前景并不明朗。李克强总理在今年政府工作报告中给出的经济增长目标是6.5%至7%。现在经济增长仍有向下调整的空间。可以预期，即使在经济增长速度失速被控制以后，经济增长也不会出现大幅反弹，形成L型走势的可能性最大。结构调整是经济生活中的主基调，表现在股市中，主要是结构性机会，要把握住新兴产业带来的民生发展和技术创新机会。