历史经验显示，每一轮美联储加息周期和美元牛市通常也是新兴市场的风险高发期，比如上世纪八十年代的拉美债务危机、上世纪九十年代的亚洲金融危机。如今美联储又将按下紧缩按钮，美元更是强势不减，新兴市场会否重蹈覆辙，尚难预料。

　国际清算银行（BIS）6日发布的季度报告指出，尽管第四季度金融市场更加稳定，但新兴市场仍面临美联储加息的负面冲击。近年来新兴市场信贷增长强劲，2010年以来金砖国家信贷总额占GDP的平均比例达到25%。随着借贷成本上升，偿债负担还将不可避免的升高，新兴市场发生金融危机的风险增加。

　BIS货币暨经济事务部门主管博里奥表示，新兴市场金融体系的脆弱性仍然存在，新兴市场发行的美元计价债券规模自2009年年初以来大约翻了一番，总额超过3万亿美元。随着美元升值，这些负债将拖累新兴市场企业的财务状况，削弱资产负债表。

　但也有分析人士指出，与历史上的情况有所不同，这一次发达经济体货币政策分化，将令美联储加息的外溢效应弱化。一方面，欧洲央行和日本央行的再宽松，将降低新兴市场面临的资本流出风险。另一方面，即便美国开始加息周期，受制于通胀上升有限，加息进程也将相当缓慢，只要美联储加息节奏有度，新兴市场很难重现大幅动荡的格局。

　对于新兴市场股市前景，不少机构保持谨慎乐观的看法。瑞银在最新发布的2016年展望报告中将新兴市场投资评级由“减持”上调至“中性”。该行分析师称，新兴市场之前的表现已计入足够的负面预期，当前估值相当具有吸引力，1.4倍的市净率可以与2003年和2008年的低点相媲美，12倍的市盈率较发达市场折价30%。投资者对新兴市场的预期已足够低，因此2016年哪怕是不起眼的利好消息也会推动新兴市场股票反弹。

　瑞银分析师表示，尽管美联储即将加息，美元有望走强，但充裕的流动性和政策加强支持料可防止中国经济出现硬着陆，并支撑亚洲地区内的投资人气。由于企业现金流改善和盈利复苏，更严格的资本纪律和资产回报率提高将可带动亚洲股票估值上调。

　法兴分析师预计尽管涨幅相对较小，但明年亚洲股市仍有望取得正收益。预计上涨将主要受到区域内强劲的内需增长和货币贬值驱动，此外部分市场等还存在改革的提振因素。