□西部证券 黄铮

　上周市场延续调整，板块指数尽数收墨，周内指数虽有反复，但伴随量能的逐步缩减，沪指未能持守中期均线，一周跌幅6.37%，上周五两市超2000股个股跌停。监管层加强两融监管，去杠杆措施收紧，加大市场对资金面紧张情绪的蔓延，指数重复上演急跌格局，伴随短期内的急速调整，沪指距离五月低点咫尺之遥，技术上的超跌反抽随即而来，不过缺乏量能的有效配合，调整仍会是本周市场主基调。轻仓防御、控制风险的操作策略需要坚持，耐心等待市场趋势逐步回稳。

　近期市场对消息面的反应，存有利空放大、利好弱化的趋弱特征。前期监管层加强两融监管，要求券商自查场外配资，意在维护证券市场健康发展、降低交易风险，并无挤兑市场运行趋势意图。短期资金面趋紧预期的加重，很大程度上挫伤着做多情绪的集结，去杠杆风险的释放成为近期市场最主要的做空力量。已有数据显示从6月19日至24日，三个交易日两融余额缩减超过600亿元，短期过度的指数跌幅（6月15日以来，沪指累积跌幅18.84%，振幅25.06%），说明在多方降杠杆的过程中，市场大幅波动的频率快速放大。资金供给方面，上周四，央行在公开市场时隔逾两月重启7天逆回购，中标利率从3.35%降至2.70%，时隔两个多月后，央行投放短期流动性维持低位水平，货币政策短期效果有待观察。与此同时，新股发行的脚步并未停止，即上周五国泰君安上市后，七月三日开始又将迎来27只新股批量发行，急速下跌促成市场心理防线的脆弱，短期资金面承压将较前期明显放大，这从两市成交量水平可见一斑。连续两个交易周的下跌，两市量能维持缩减态势，说明短期内做多动能已有衰竭。因而，急跌之后的市场情绪尚待恢复，或有的超跌反抽还难以构筑趋势性反弹的可能。

　结合市场走势观察，已有的技术形态因市场的急速下跌而破坏。市场趋势的回落，在中短期均线逐一失守的过程中，已经进一步打开中期调整的节奏。日K线方面，沪指距离5月9日的前期低点不足百点，两个交易周的快速急跌，需要形成技术性回探。沪指10周K线盘中失守，20周K线与上月低点形成重合，预计随后对此点位仍有考验。结合以往历史走势，中期调整一经确立，指数盘整周期需6-8个交易周方能完成，尽管在此过程中，超跌反抽有望在盘中形成数次反弹行情，但碍于热点持续性和量能的有效配合，反弹后续核心力的增强都需要进一步观察。

　货币政策定向宽松、经济增长缓慢恢复、资金驱动型是本轮行情的根基，牛市终结不会在前期高点5178结束，创业板高估值和前期浮筹的清洗，更利于中期调整后，市场演变为合理的结构性慢牛行情。需要引起重视的是，短期内的快速下挫，虽极易形成技术上超跌机会，但鉴于本周后半周即将开启新一轮的新股申购，两市成交量未见有效释放前，并不建议投资者在向下调整过程中参与反弹。耐心等待指数止跌企稳，热点脉络重新梳理，才更利于后期介入可操作性强的品种。

下周趋势 看多

中线趋势 看平

下周区间 4180点-4720点

下周热点 国企改革

下周焦点 券商、核电