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　申万宏源：

　仍会有降准等操作

　周三MLF续作是市场焦点，从目前的情况来看应该是缩量续做。MLF的缩量续做并不奇怪，实际上4、5月份央行在SLF和MLF上都是净回笼的，但4月央行进行了降准，5月PSL投放了1310亿元，因此，目前央行一方面会维持基础货币的适度增长，另一方面，在流动性过剩的情况下，也会适度回笼一些资金。MLF的缩量续做并不意味着央行货币政策的转向，央行的目标仍然是维持资金面的平稳，同时从稳增长和维持货币供应的角度来讲，未来降准和PSL等货币投放方式仍会使用。

　中投证券：

　当前货币条件依然偏紧

　尽管货币当局自2014年下半年开始高频率降息降准，昭示货币政策正在从紧缩向中性转变。但是从实际实施结果来看，由于经济下行速度明显加快，总体货币条件不仅没有宽松，反而愈发紧张。被整顿后的影子银行收缩减少了信用扩张的腾挪空间，坏账率的上升使银行信贷更为谨慎，大量企业开始收紧信用销售，高估的人民币汇率也对经济形成明显的制约作用。几方面的因素综合作用，使得2015年上半年的货币条件并未见改观，总体货币环境依然偏紧。

　民生证券：

　投放长期资金是大势所趋

　上次的定向正回购+PSL的政策组合引发了市场讨论，不排除本轮在MLF不完全续做后，央行继续通过降准甚至创设新的长期流动性投放工具，将锁短放长操作进行到底。首先，陡峭化收益曲线有做平的需求。当前收益率水平和陡峭化曲线会恶化银行偏好，进而抬高融资成本。其次，基建仍是短期稳增长唯一动力，近期无论是项目收益债出台、企业债发行放松还是大力推广PPP模式，皆旨在为基建投资修“渠”。“渠”修好以后需要引“水”，这时需要长期流动性对接。再者，当前外汇占款收缩，银行负债端理财久期短但收益高，降低融资成本，需要提供低成本且稳定的银行负债资金来源。

　中信建投：

　若无降准 资金面存扰动

　前期资金利率偏低的原因在于释放出来的资金没有得到利用，无论是信用扩张还是地方债供给都还不明显，但一方面5月的信用扩张已经有所恢复，6月预计也将加快，另一方面地方债的发行已经进入高峰期，对银行资金的消耗加大。更为重要的是，在地方债发行提速的情况之下，降准的实行时点将会对市场造成较大的影响。若短期降准缺席，由于当前面临半年时点，市场对于资金面的预期将较为谨慎，影响到资金的拆出拆入行为，从而造成资金面的扰动。（张勤峰 整理）