2001年，互联网泡沫的破灭和接踵而至的“9·11”恐怖袭击，让投资者对美国经济和美元的信心深受打击，资金开始大规模流出美国，美元史上最久的一轮升值由此走到尽头。此一轮贬值周期真正始于2002年1月底，到2011年5月左右基本结束，前后时间跨度长达九年左右。

　分阶段地看，2002年到2004年，是此轮美元下行周期中贬值最快且幅度最大的阶段。2001年，美国网络泡沫破灭和“9·11”恐怖袭击，导致美国经济增速出现快速下滑。为避免美国经济陷入持续严重衰退，当时以格林斯潘为首的美联储不断降低基准利率，推动资金开始大规模流出美国、涌向经济增长形势更好的地区，例如逐步从亚洲金融危机中走出来的中国等亚洲新兴市场国家。此外，2000年后小布什执政后，转而采取减税并且增加财政支出的扩张性财政政策，加上反恐战争之巨大开支，让美国政府的财政赤字和对外负债不断刷新纪录，削弱了市场对美元币值的信心。同一时期，欧洲和日本经济有所改善，尤其是日本经济增长恢复较为明显，亦令美元指数蒙受下行压力。

　2005年到2008年，美元指数再次遭遇持续下跌，并于2008年7月创出美元指数有史以来的纪录低点71.25点。2004年后，美国经济增长与欧洲、日本相比愈发相形见绌，以中国为代表的新兴市场国家经济形势则正处于如日中天的状态，美国资产收益率的相对劣势导致的资金持续从美元资产流出，美元指数延续了2001年网络泡沫破灭后的跌势，随后更因为2007年次贷危机在美国本土集中爆发，而跌破了80点左右历史底部区域，一直到70点上方才止住跌势。

　从根本上看，网络泡沫破裂后，美国经济丧失了先前的增长优势，以及美国财政赤字持续扩张、次贷危机重创美元信用，是2001后美元遭遇中期趋势性贬值的主要原因。由此不难发现，由连续加息和危机因素造就的美元升值往往不具有长期持续性，美元中期趋势性反弹有赖于美国经济持续增长，特别是找到新的高速经济增长点，例如上世纪90年代后期的网络科技。