■交易员札记

　周二，资金面先紧后松，主要回购利率稳中有降。早盘资金面仍呈现紧平衡态势，短期品种供给较少，之后随着到期MLF续作的消息传出，流动性恢复宽松，午盘后隔夜品种多以减点融出。

　央行周二开展7天逆回购200亿元，中标利率3.65%，较之前下行10bp。虽然逆回购利率有所下调，显示出货币当局适度引导资金利率下行的意图，但由于未有增量资金的支撑，二级市场资金利率并未出现明显下行，对债市实际影响亦有限。

　债市收益率全天波动明显，整体收益率较前一日稳中略降。早盘受逆回购利率意外下调提振，机构交投热情有所抬升，现券收益率下行但幅度有限，之后受一级市场国开债发行结果偏弱影响，长端收益率有所反弹。国债方面，5年期成交在3.33%附近，7年附近品种成交在3.40%附近，10年期成交从3.55%下行至3.50%；政策性金融债方面，3年期国开债多笔成交在3.83%，下行约4bp。

　信用债涨跌互现。短融方面，半年内中高等级品种较受关注，收益率先扬后抑，如超短券14大唐SCP007成交在4.70%，1个月的14冀水泥CP002成交在5.30%，15淮南矿SCP001成交在5.25%；中票交投清淡，中期限中高等级券种较受关注，2年多的12电网MTN4成交在4.48%；企业债交投相对活跃，收益率从开盘时的上行态势逐渐转为下行，10年期铁道债成交在4.58%，后下行至4.55%。

　目前来看，货币当局引导资金利率下行的意图明显，但接下来无降准政策配合，市场仍将对中长期资金面维持谨慎预期，债券市场亦恐怕将延续弱势震荡行情。（中银国际证券 斯竹）