截至12月8日，融资融券余额突破9000亿元。华泰证券分析报告认为，按目前规模计算，预计两融业务年贡献利润可达250亿元，迅速成长为券商支柱性利润来源。这种情况下，券商也在积极寻找更多的低成本融资途径。

　今年以来，多家券商陆续通过增资扩股、短融、次级债、定向增发、港股上市等方式进行融资。某大型券商两融业务负责人表示，通过证金公司转融资获得的资金成本为年利率5.8%，而通过两融收益权转让从银行获得的资金成本年利率在6%以上，如果按照业内测算明年两融余额将最高达到1.5万亿元，他们希望能进一步拓宽融资渠道并控制资金成本。

　然而，在两融业务火爆的背后则是市场断崖式跳水风险的积聚。12月9日，上证指数暴跌163.99点，下跌幅度达到5.43%，多只券商股跌停。“对保证金比例采用‘一刀切’方式，遇到市场大幅调整时会压力很大。”国信证券融资融券部总经理陈冰告诉中国证券报记者，伴随市场大跌，部分券商出现有较大面积的客户需要补仓的现象。此前，券商两融业务的保证金比例是与担保证券折算率挂钩的，后来很多公司采取“一刀切”模式，即不管购买什么标的都采用统一的保证金比例，国信是少数仍坚持将保证金比例与担保证券折算率挂钩的证券公司。采用这种挂钩方式，买入折算率越高的股票，保证金比例越低，则能获得的杠杆倍数越高，反之则低。目前，公司每季度对折算率调整一次，也有部分券种会根据市场情况随机调整。这种模式下业务会发展得更稳健，但增长速度相对较慢。

　为控制风险，多家券商都在上调融资保证金比例，以降低杠杆。东北证券策略研究经理沈正阳认为，两融资金暴增是本轮行情加速的主要推手，随着部分券商调整两融保证金比例等，后续如果两融业务增速放缓乃至短期停滞，那么疯牛行情将毫无疑问的受到显著压制。中信证券分析报告也认为，股票市场望风而涨，杠杆工具交易情绪则是全面亢奋，日融资买入额超1500亿元。随之而来的场内交易“降杠杆”或令情绪降温，使市场出现调整。