■评级简报

　朗源股份（300175）

　靓业绩仅是第一个看点

　长江证券指出，朗源股份发布2014年前三季度业绩预告，2014年前三季度预计归属于上市公司股东的净利润为9567.46万元-9977.49万元，同比增长600%-630%，业绩总体超市场预期。公司前三季度业绩靓丽主要源于以下几点：一是2013年全国苹果大范围减产（粗略估计减产约23.7%）推升2014年反季节销售价格，且在行业景气情况下，公司销量亦有所增长；二是松子仁成为2014年以来公司业绩新增长点；三是2013年底全部关停直营店，避免了其对公司主营利润侵蚀。

　长江证券表示，在苹果反季节销售高景气带动下的公司三季度业绩靓丽仅是公司看点兑现的第一步。长期逻辑看，公司未来发展仍值得期待。市场对公司的最大疑虑即在于其业绩可持续性问题，但这一问题正迎来积极改善。一方面，公司将加大电商投入，做大做强线上业务，通过对三只松鼠的研究，认为朗源股份有成为优质零食干果、坚果电商强者的潜质，市场应为公司这一商业模式变革点赞；另一方，不排除公司后期向上游拓展的可能性。根据调研以及协会分析；2014 年全国苹果产量料较正常年份继续减产（山东地区持续旱情较为严重，陕西苹果依然遭遇了花期冻害），加之俄罗斯苹果进口向中国转移，预计2015年苹果反季节销售仍有望保持景气，且俄罗斯出口或将给朗源股份带来规模增长的高弹性。长江证券给予公司“推荐”评级。

　长安汽车（000625）

　9月整体销量环比大增

　申银万国证券指出，长安汽车9月销量同比增长13.1%，其中重庆本部同比增长27.5%，长安福特9月销量同比下滑4%，长安马自达同比增长61.4%，长安铃木同比增长6.2%，江铃控股同比增长9.1%。公司9月整体销量环比8月增长27%，好于行业水平。9月长安自主是亮点，核心车型均创新高，福特虽然整体销量出现同比下滑，但高毛利车型销量继续攀升，预计盈利能力继续保持高位。9月拉动销量的核心力量仍然是福特的高毛利车型，预计其盈利能力维持高位。四季度三工厂涂装车间启用后翼虎及蒙迪欧将继续放量，结合变速箱自配量上升，预计长安福特整体利润贡献仍将继续上行。

　申银万国证券表示，9月本部自主品牌实现销量破4万辆，据测算9月CS75上量迅速，单月出货已达到9300台量能，环比增长60%，逸动及致尚XT销量上升至1.6万台创出新高；CS35破万，整体自主品牌核心车型均创新高，预计自主品牌三季度盈利贡献大幅攀升。考虑到各子公司延续上升态势，新车持续贡献量能，预计长安汽车下半年业绩环比上半年继续增长，前三季度净利润增速有望超过120%。申银万国证券给予公司“买入”评级。

　海天味业（603288）

　主业稳健成长可期

　国泰君安证券指出，公司酱油、蚝油、酱类主业稳步发展，实现收入稳步增长概率较大：酱油上半年增速为10%，增速有所回落，主要原因是公司扁平化渠道，调整经销商影响短期销量，预计调整在三季度完成，增速会有所回升，未来增长来源主要是下沉渠道及产品结构升级，预计中长期能保持10%-12%的稳健成长；蚝油上半年增速达25.6%，主要原因蚝油的需求正从华南地区走向全国，公司是这一品类的龙头，保持高增速仍可期待；公司的酱类产品上半年增长23%，预计黄豆酱、拌饭酱仍将保持快速成长，其中拌饭酱从区域走向全国，预计2014年收入有望在2013年1个亿的基础上实现翻番增长。公司招股书显示募投150万吨产能在2014年累计完工100万吨，剩余50万吨2015年逐步释放，此外公司还将对老产能进行技术升级，预计运营效率提升趋势仍将延续，将带来盈利弹性。

　国泰君安证券表示，公司是平台型的公司，核心竞争力在于强大执行力保障下的渠道、供应链管理能力，通过多品类发展、并购从而充分发掘渠道价值是公司未来超越股权激励行权目标的最大看点。2014年以来公司通过并购已经进入腐乳领域，料酒亦已推出产品，果醋亦在储备当中，新产品短期受制于产能暂难放量，但从中长期看，公司凭借强大的竞争力，未来超越股权激励行权目标实现加速成长的概率较大。国泰君安证券给予公司“增持”评级。