■ 投基有道

　□国金证券 张宇

　截至2014年8月26日，最近一个月QDII-权益投资类基金的平均单位净值增长率为0.79%。其中排名前五的分别为华宝海外中国、富国中国中小盘、广发全球精选、华夏恒生ETF和国泰美国房地产，单位净值增长均在3%以上。

　从全球市场看，美股虽然涨幅趋缓，但仍在不断创出新高。最近一个月标普500指数涨幅为1%，收盘价已站上历史高点2000点之上；纳斯达克指数在苹果等权重股的良好带动之下，反弹较为强劲，上扬2.5%。不过，受二季度不良的经济增长数据等影响，欧洲股市继续表现疲弱，德国DAX指数下跌0.9%。新兴市场则表现良好，最近一个月MSCI新兴市场指数上升1.2%，其中俄罗斯RTS指数上涨4.9%，巴西IBOVE指数上涨3.5%，恒生指数上涨3%，印度孟买指数上涨1.7%。

　货币政策方面，尽管目前美国经济开始复苏，劳动力市场新增的工作岗位已经超过衰退中损失的工作岗位，但美联储主席耶伦认为美国劳动力市场还没有完全恢复，远远没有到充分就业的程度。耶伦在最近讲话中指出，到2014年10月将结束QE。这就意味着，在10月美国央行要减少购买资产150亿美元，会较之前每月减少100亿美元略多，考虑到美央行资产负债表4.37万亿美元的规模，这或对市场流动性的影响很小。欧洲方面在短期复苏无望的情形之下，应会继续保持极宽松的货币政策。

　国内方面，近日，央行下调支农再贷款利率1个百分点，这是央行两度定向降准之后首次明确提出“定向降息”。尽管影响有限，但此举具有特定指向性意义，市场认为未来不排除像扩大定向降准一样，扩大降息范围。随着“沪港通”上交所测试的进行，有望在10月实现真正的港股直通车，香港市场将在未来继续吸引投资者加入。

　前期建议投资者重点增加包括港股在内的新兴市场方面基金的配置，同时密切关注美国经济数据以及美元指数走向。由于美元指数走强将可能逆转新兴市场的部分资金流向，因此建议投资者在美股和新兴市场基金（尤其港股）方面做一定的均衡配置。

　首先，继续看好港股类QDII。目前，港股11.5倍的市盈率水平，比欧美成熟市场具有明显的估值优势，尤其是在近期“港股通”市场催化剂之下，港股类QDII业绩有望延续。在投资港股的主动型公募基金品种中，推荐历史业绩优秀的富国中国中小盘、华安大中华升级和华宝海外中国；在被动型基金产品中，我们推荐华夏恒生ETF及联接基金，易方达恒生H股ETF及其联接基金，以及南方中国中小盘指数型。

　华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF两只基金均投资于香港市场的蓝筹代表指数。其中，香港恒生指数为香港最早的股票市场指数之一，度量了香港市值最大及成交量最活跃的香港上市公司表现，亦包括部分H股及红筹股。指数采取流通市值加权法计算，每只成分股的比重上限设定为15%；香港恒生指数成分股为48只，既包括香港本地龙头企业，如长江实业、和记黄埔等；也包括优质中国内地成分股，如腾讯控股、中国移动等。

　恒生中国企业指数包括最大及成交量最活跃的H股，成分股经流通市值调整，已反映其可投资性。每只成分股的比重上限设定为15%。香港恒生中国企业指数成分股为40只，权重较大的行业为内地金融保险、资源类和房地产股票，权重股为工商银行、中国银行、建设银行、中国石油、中国石化、中国人寿、中国平安等。

　南方中国中小盘基金的投资标的为中国中小盘指数，其成分股涵盖主营业务在中国，长期受益于中国经济成长，且企业本身处于高速成长期的中小盘股票。从行业看，该指数在周期性和非周期性之间行业配置较为均衡。重仓行业分别为可选消费、制造业和金融。中国中小盘指数的成分股涵盖了许多知名大陆品牌企业，例如国美、雨润、华晨中国汽车等。该指数基本实现了对在香港上市的中小盘中国概念股的全面覆盖。而在中国实现经济转型的过程中，这些高成长性的中小公司将获得成长空间。

　此外，在美股基金方面，我们最近建议关注国泰纳指100、广发纳指100、华安纳指100等指数型基金，该指数是美国创新型中小盘成长股的典型代表。行业覆盖以信息技术、非必须消费品等为主，当美股市场反弹时，该指数具有较高弹性。