新股开闸，狩猎者新的博弈又将开始。

　“目前我们的准备工作也很难具体到哪一步，因为前期在修改材料，而且要等监管层相关办法得到明确。”北京一投行合伙人表示，目前该公司有项目处于预披露阶段。特别是因为在新的《备案管理细则》中，对网下申购的机构有不少新的说法，因此未来要按照确定的规则进行部署。但总体感觉是工作量增加很多，在他看来，新规要求承销商甄别的事情增多。

　“我们专门进行过讨论，《征求意见稿》中的新增条款，有些条款的界定比较含糊，需要给出详细的操作指引。”上海一家券商说。

　在配售环节，一是网下机构以机构为单位报价，这引起众多机构关注。以机构为单位申报一档价格的规定，将直接削弱之前的同一机构不同产品进行梯次报价以博入围概率的策略优势。目前协会还没有进一步明确“机构”的定义。例如每只基金风格不同，对新股的偏好肯定不同，则不一定会有统一报价；此外，券商资管和自营本身又有“隔离墙”，如果整个机构作为一个报价，互相之间“隔离墙”怎么解决？

　此外，针对网下投资者存在使用他人账户报价、投资者之间协商报价、同一投资者使用多个账户报价、与发行人或承销商串通报价、无真实申购意图进行人情报价等行为时，应在发行结果公告中披露并同时报告协会。在保荐人看来，很难以客观、量化的方式去界定和核查这些现象。“现实操作中很普遍的情况是有些人不以自己的名义参与询价，就以家人或者亲朋好友的名义参加。”一位营业部总经理表示，这样的情况司空见惯，如果强硬要求甚至会失去客户，也是现实中两难的问题。

　“预计在网下配售方面，会有新的博弈格局。”有券商资产管理公司人士说，报价机构今后会增多，以往10-20家报价，但今后数量会有扩张，会取消入围投资者数量的上限规定，不过机构需要综合评分，即网下机构实行打分制。如果机构报价在中位数上下，则会加分；但如果在最高的10%，或者最低的10%，则都会扣分。这就会让机构研究怎么理性报价，毕竟如果打分过低，被评为D类，则会取消申购资格；如果打分比较高，却没有申购到新股则是切实的利益损失。