□中国邮储银行 董晶晶

　12月6日，资金面维持宽松，7天回购利率保持在2.8%附近，与央行7天逆回购利率形成倒挂。二级市场成交以隔夜融出为主，财政存款的投放在本月将继续体现。

　利率市场交投清淡，各期限债券均有上行压力，继5日3年国债招标大幅走高之后，二级市场空方依然占据主动。5年和10年国债收益率再度上行1个BP，7年国债收益率报3.455%，与上一交易日相差无几，新发3年国债在3.16%-3.165%返位置有成交，交易盘成为此期限主力。3、5、7、10金融债保持平稳，在1BP左右上下波动。临近年末，市场疲态显现，加之经济复苏程度高于预期，市场对跨年资金面有所担忧，多数交易户以静制动。

　信用债伴随基本面的转向，AAA品种收益率仍然易上难下，而中低评级债热度不减，收益率较上一日下行1-2bp。新发5年AA+12云冶MTN2、3年AA+12洛矿MTN2、1年AA+12浙小商CP01、1年AA12春华水务CP01交投活跃。进入12月，城投债配置热情有所退减，成交量较11月份有大幅萎缩。

　本周末经济数据的公布预计不会给市场增添新的压力，因现阶段的调整走高已经包含对经济复苏好于预期的共识。明年的经济复苏应是稳步而非冒进的，加上温和通胀的背景，债券市场仍然留有机会。

　美联储下周召开议息会议，市场担心是否会延长扭曲操作或者扩大QE3规模，但在财政悬崖悬而未决、美国CPI在面临上行风险的压力下，QE3的规模和执行期限都存在不确定性。12月中旬是债券市场的脉点，各种因素的交织应该会打破现有市场的平静，如若搏反弹，可以小幅加仓中长端利率品种，但注意控制好仓位，以配合基本面大环境。