20世纪初期以来，期权交易规模日益扩大。但在1973年以前，期权交易是没有理论参考的，在缺少评价模型的局面下，效率必然较低。1973年，Black等人提出期权评价模型，指出期权价格由目前现货价(So)、行权价（X）、无风险利率（r）、距离到期日天数（T）、隐含波动度(σ)五大因素决定，为投资者进行期权对冲套利指明了方向。

　□东方证券 高子剑