□长城证券 张勇

　上周大盘冲高回落，尤其是上周三国务院总理温家宝“房价远未回合理价位”的相关讲话引发地产板块的暴跌，并带动大盘出现今年以来的最长一根阴线。但是随后的走势表明，上周二的暴跌只是属于市场对房地产调控的过度反应。随着下游以白酒为代表的消费板块以及年报行情高送转个股的火爆，市场人气仍然高涨。笔者认为，上涨途中出现急跌属于强势市场中的正常现象，经过适度休整后，在下游消费板块的带领下，大盘有望重新步入升势，挑战2500点整数大关。

　首先，两会结束，年内房地产调控虽然不会放松，但是继续加码的可能性较小，其对市场的冲击已成为过去时。两会期间，温家宝总理在回答记者提问时指出，房价还远远没有回到合理价位，正在进行的房地产调控不能放松。自2011年下半年以来，佛山、芜湖等多个城市出台了不同程度的楼市微调政策，但这些政策出台不久即被叫停。地方政府放松调控的冲动源自利益，温家宝也承认房地产市场关系到财政、金融、土地、企业等各项政策，涉及到中央和地方的利益关系。我们认为，随着地方政府关于民生的社会保障力度加大，财政支出仍会保持较高增长速度，地方政府“土地财政”的模式短时期不能改变，最终仍然需要“土地出让金”买单，地产调控政策局部松动的可能性依然存在。在调控形式上，可能会尽力避免触及“限购、限贷”高压线，但是关于居民首套住房的需求仍有可能出现松动，尤其是贷款利率优惠将会重现，地产阶段性回暖依然存在。如果从地产政策延伸到整个固定资产投资领域，总体判断，今年内房地产调控总基调不会松动，上游包括水泥、建材、钢铁等都会延续疲弱态势，因此上游行业在经历了元旦后的估值修复之后，暂时失去了上涨的驱动力。

　其次，上游行业虽然暂受冷落，但是经济转型仍将延续，拉动消费促进经济增长仍有望撑起一片天。短期看“糖酒会”以及“消费月”推动消费板块升温。3月23日-26日，春季全国糖酒交易会将在成都召开。春季全国糖酒交易会长期定点成都，有中国食品行业风向标、酒类行业晴雨表之盛名。目前已成为实现民生保障功能的重要载体，起到了刺激消费、扩大内需的特殊作用。全国范围内首次“消费促进月”活动将从4月展开。同时，商务部近日也发布《2012年全国消费促进月活动方案》，以“守诚信、促消费、倡低碳、惠民生”为主题，组织全国各地举办相关活动，活动时间为2012年清明节至劳动节期间（4月2日-5月4日）。由此可见，二季度有望成为消费季，以白酒、商业零售、医药、家具为代表的消费受益板块景气度提升，将弥补由于投资降温导致的热点空白，这将极大地鼓舞市场人气。

　再次，中小板、创业板在经历了2011年四季度大幅度下跌之后，在年报高送转支持之下，有望启动年报行情，从而成为市场的热门品种。据统计，目前两市已提出高送转方案（指送转10超过7股以上者）的个股共计119只，全周平均涨幅为2.25%，涨幅超过市场平均水平。其中以川润股份为代表，2月份以来股价已经翻倍，虽然股价临时停牌，但是并未消除市场对于高送配个股的追捧。其余奥维通信、安凯客车等10送10高送配个股走势也都较为强劲。目前管理层出台多项措施防止炒新，抑制对高送配概念的过度追捧，但是在蓝筹股缺乏上涨催化剂的情况下，投资者对于高送配的热情有增无减，小盘高送配个股的火爆场面无疑激发了市场人气，虽然权重股集体走弱，但是市场做多的方向未变。

　展望市场近期走势，我们认为通胀回落已经成为定局，经济何时见底虽然存在一定的不确定性，但在美国经济温和复苏以及国内大力促进内需的推动下，经济二季度见底温和回升的可能性依然较大。地产调控政策虽然继续整体不放松，但是已经没有继续加码的可能。货币政策依然可能采取相机抉择策略，货币政策预调微调，通过下调存款准备金率、公开市场操作释放流动性可以缓解流动性不足的困局，资金成本下降将会提升股市投资价值。我们继续看好未来股市表现，大盘在2500点下方经过适度调整之后有望重新步入升途。

　操作策略上，在经济形势不明朗、房地产调控不放松的背景下，下游消费品领域以及战略新兴产业将成为近期市场的主流热点。近期二三线白酒股强劲拉升，维维股份为代表的重组白酒概念股连续涨停激发了市场对于白酒乃至整个食品饮料行业的投资热情，加上商业零售、生物医药等消费三杰齐头并进，还有家具、装饰等消费板块也都表现不俗。我们认为下游消费品迎来了春天，投资者仍然可以适度追捧。而对于高送配概念股，由于多数品种短期涨幅巨大，公布送配方案时股价已经处在高位，投资者应适度谨慎，防止遭遇“见光死”。