■ 评级简报 Report

　关注后周期属性

　江海股份（002484）

　关注后周期属性

　浙商证券研究报告指出，一般来说，电子行业周期变化过程中，工业电

　子具备后周期的特点。消费电子率先对景气波动做出反应，之后是工业电子感受行业景气变动。尽管2012年一季度公司受景气波动，业绩或难有惊喜，但这并不妨碍看好公司未来的业绩提升。预计公司在二季度将会明显感受到行业景气向上，届时公司产品订单将会稳步提升，产能利用率将会由目前的平均80%逐步恢复到90%以上。

　考虑到二季度景气向上概率加大，预计公司2012、2013年实现营业收入15.36亿元、21.03亿元，同比增速分别为48.26%、36.89%；实现归属于母公司所有者净利润1.59亿元、2.34亿元，同比增速分别为52.88%、47.58%，EPS分别为0.99、1.47元。

　公司业绩增长确定性强，经营稳健，随着向上游原材料逐步延伸，公司盈利以及抗风险能力进一步加强。目前市场对消费电子周期类板块反映积极，而后周期的工业电子也将受益于行业景气度向上，从而市场也会积极关注工业电子板块。考虑到公司的长期成长能力，当前估值处于较低水平，维持“买入”的投资评级。

　宁波银行（002142）

　存贷款增长较快

　招商证券研究报告指出，宁波银行资产质量稳定，高拨备提升拨贷比。公司2011年三季度末不良资产为7.77亿元，较年初回升0.74亿元，环比二季度小幅下降0.12亿元，预计四季度不良资产小幅回升。公司四季度约计提拨备5亿元，拨贷比约上升至1.80%，环比上升0.3个百分点；拨备覆盖率或达275%，环比上升50个百分点。

　存贷款规模增长较快，盈利能力稳步提升。截至2011年末，公司各项存款为1767.37亿元，比年初增加309.09亿元，增幅为21.20%；各项贷款为1227.45亿元，比年初增加211.71亿元，增幅为20.84%。全面摊薄ROE为17.4%，较2010年同期提高2.77个百分点。

　资本金水平充足，贷存比保持稳定。截至2011年9月末，公司的资本充足率和核心资本充足率水平分别为15.53%、12.33%，分别环比提升0.91、0.77个百分点。预计2011年末公司贷存比为66.6%左右，基本保持在2010年末水平。

　预计公司2011年-2013年净利润分别为32.6亿、45.5亿、53.4亿元，在现有股本摊薄下，EPS为1.1元、1.6元、1.9元，维持“强烈推荐-A”评级。

　珠海港（000507）

　转型进行中

　平安证券研究报告指出，公司港口建设稳步推进。公司手中在建项目众多，发展前景可观，2012年港口物流业务将贡献收益的包括收购大股东的港通投资、云浮新港；在建的码头包括梧州港务、煤炭码头、油码头、干散货码头等，港口建设稳步推进。

　电力及其他投资业务逐步贡献利润。公司逐步打造电力及港口物流为主业，高栏风电场项目明年将达产，汇通物流园一期将投入运营，高栏商务中心主体工程已经完工，2012年将完成出售和招租工作。规划项目包括珠海电厂5-6号机组建设、中海油天然气发电项目、汇通物流二期等。

　近两年处于蛰伏期，长期发展前景看好。公司未来两年仍将依靠投资收益拉动业绩，港口物流和电力投资能有限增厚部分业绩，短期业绩超预期主要来自于PTA价格的波动，但公司码头建设依托大的货主一起经营，长期发展前景可观。

　预计公司2012、2013年每股收益分别为1.11、1.30元。虽然近两年公司处于蛰伏期，BP化工的投资收益对公司影响大，PTA的高景气度有待进一步确认，但公司长期发展前景良好，储备项目充分，维持“推荐”的投资评级。