上游即生产环节产品价格上涨后，上游成本推动价格上涨能否顺利向下游生产及消费环节传导，取决于下游产品市场的供求关系。

　在卖方市场条件下，成本上涨引起的工业品价格(如电力、水、煤炭等能源、原材料价格)上涨最终会顺利传导到消费品价格上。在经济增长相对偏快的2004年和随后有所降温的2005年，原材料、燃料、动力购进价格分别上涨11.4％和8.3％。而工业品出厂价格分别上涨6.1％和4.9％；CPI分别比上年上涨3.9％和1.8％。

　在短缺经济条件下，成本上升直接导致商品涨价，这已为我国八十年代和九十年代高通货膨胀时期的历史所证实。当消费市场转变为买方市场，企业竞争激烈。

　为了保住市场份额，企业只有采取压缩利润空间的办法。因此，从上游产品到中间产品、再到终端产品的价格传导时滞越来越长，传导效应也不明显。

　上世纪90年代初的通胀主要是中国总需求过快增长、经济过热、货币增发过大等原因造成，石油、能源和粮食价格上涨带来的全球性的成本推动型通胀向国内传导，必然基于国内总需求的持续高涨。

　从消费者到零售商和批发商，再到生产厂商，需求通过库存调整进行传导，也使得生产厂商可以将上游原材料价格轻松向下游传导。

　受政策回归常态和房地产调控政策影响，国内需求过热的态势得到缓解，2010年下半年以来，GDP产出缺口已由正转负，意味着宏观经济正面临从总需求大于总供给转为供需相对平衡。国内总需求的减弱成为阻碍外部通胀向国内传导的重要条件。

　从国际环境看，尽管欧美经济继续复苏对石油等大宗商品价格上行形成一定支撑，但美国经济仍受高失业制约，欧元区经济受制于债务危机下的财政紧缩，石油等大宗商品在短期内仍不具有大幅上涨的条件。

　但石油等资源品供给缺乏弹性伴随全球经济复苏过程中对资源消费的持续增长，将导致国际原油价格维持在相对较高的位置震荡。处于产业链最上游的能源价格上涨是推动PPI长期向上攀升的根源所在。

　经过自2010年10月以来的五次加息，配合准备金政策，货币政策加速回归常态。政策导向在抑制国内需求的同时也成为抑制国际大宗商品价格快速上行的重要措施，有利于缓解进口原料价格上行对国内物价的影响和冲击。货币政策连续紧缩的滞后效应持续，企业面临的资金压力增大，再次去库存过程必然导致PPI回落，有助于进一步削弱PPI对CPI的传导推涨。