□申银万国 钱启敏

　本周受央行再次调高存款准备金率的消息影响，沪深股市击穿半年线支撑，震荡向下，上证综指盘中最低2667点，部分回补去年9月底行情启动时2656点-2677点跳空缺口。虽然周五股指再度反弹，但弱势震荡、防御态势不改，节前市场机会可能不多。

　从市场环境看，随着农历年底资金投放和消费高峰的来临，通胀压力仍然高企，货币工具的对冲和收紧有望持续，春节前后还有升息和调高存款准备金率的可能，政策面预期难有明显宽松。

　从技术形态观察，股指自上周下行破位之后，2800点上方已经成为成交密集区和上档阻力，下箱体震荡已是必然。从支撑看，去年7月中到9月底的震荡箱体的中轴在2650点附近，而2656点-2677点缺口已被部分弥补。因此，未来行情的支撑有望落在2600点-2650点区间。不过，即便企稳，由于缺乏反弹动力和亮点，也很难出现像样反弹，以横盘整理，防御守势为主。

　随着节日长假的临近，市场又缺乏明确方向，观望等待、“一看二慢三通过”将成为多数投资者的选择，行情将以缩量整理，逐渐收敛的走势为主，难以出现趋势性转折。在操作上，建议投资者以静制动，保持灵活，谨慎观望，耐心等待转机来临。

下周展望 看平

中线展望 看平

下周区间 ２６５０－２７５０点

下周热点 无

下周焦点 大盘会否再创新低