□中信证券研究部 王德勇
银泰股份(600683)2004年业绩大幅增长,每股收益由去年的0.09元提高到0.44元,净资产收益率由去年的6.35%提高到23.1%,实现主营收入及净利润分别为12.89亿元和0.88亿元,同比分别增长14.69%和372.58%。公司业绩增长主要来源于房地产业务。
公司原名宁波华联,中国银泰投资成功入主公司后于2002年11月更名为银泰股份,大股东银泰投资主营房地产开发,由此公司也开始进入房地产领域。目前主业是贸易、零售与房地产。2004年华联二号楼写字楼项目实现销售收入1.28亿元,导致主营利润增长24153万元,占总增加额的46.84%,公司对北京银泰置地投资获得2333.4万元的投资收益。转回存货跌价准备1688万元是公司业绩增长的另一个原因。
2004年是公司房地产业务开始产生收益的第一年,2004年12月11日后,我国零售等服务业全面对外开放,外资零售企业在中国大陆境内的股权投资比例、开店数量及区域的限制已经取消,这将加剧零售百货业的竞争,公司零售百货发展空间受压缩。在这种情况下,公司积极开展房地产业务,把房地产作为公司今后利润的增长点。
但从目前情况看,公司能否维持2004年的增长势头尚待观察。2004年地产利润主要源于“华联2号楼”写字楼项目的部分出售及北京银泰置地的投资收益,公司房地产业务尚未形成规模,项目储备也非常有限,具有很大的不确定性和收入利润结算的波动性。