一、重要提示

    本基金管理人的董事会及董事保证所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或

    重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

    本基金的托管人——中国工商银行根据本基金合同规定，于2005年4月12日

    复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不

    存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

    本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不

    保证基金一定盈利。

    基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策

    前应仔细阅读本基金的招募说明书。

    二、基金产品概况

    基金简称：德盛小盘

    基金运作方式：契约型开放式

    基金合同生效日：2004年4月12日

    报告期末基金份额总额：7,397,243,698.77份

    投资目标：本基金是一只积极成长型股票基金，专注投资于中国A股市场上

    具有成长潜力的小盘股。基金管理人将充分利用国内外成功的基金管理经验，在

    严格的风险控制机制下，采用积极主动的投资策略，通过多角度、多层次的基本

    面研究，充分发掘小盘股所具有的潜在成长性带来的投资机会，并通过波段操作

    的择时策略追求较高的资本利得收益，从而实现投资者资产的长期增值。

    投资策略：本基金的投资管理主要分为两个层次：第一个层次是自下而上的

    证券选择。总体上说，对于本基金的投资重点——小盘股而言，将采取自下而上

    的方式，综合使用数量化的金融工程模型、科学严谨的财务分析和深入的上市公

    司调研与独特的草根研究等多种手段精选个股，并在此基础上构建股票投资组合。

    第二个层次是资产类别配置层面的风险管理，即对基金资产在股票、债券和现金

    三大资产类别间的配置进行实时监控，并根据当时的宏观经济形势和证券市场行

    情调整资产配置比例，达到控制基金风险的目的。总之，本基金在投资管理的每

    一个层次都将定性研究和量化分析有机地结合起来，从而保证投资决策的科学性

    与风险收益结构的最优性。

    业绩比较基准：本基金的整体业绩基准= （天相小盘股指数×60% +天相中

    盘股指数×40% ）×60% +上证国债指数×40%

    风险收益特征：本基金是一只积极成长型的股票基金，由于其股票投资组合

    以小盘股为主，本基金的风险与预期收益都要高于平衡型基金，属于证券投资基

    金中的中高风险品种。本基金力争使基金的单位风险收益值从长期平均来看高于

    业绩比较基准的单位风险收益值。

    基金管理人名称：国联安基金管理有限公司

    基金托管人名称：中国工商银行

    三、主要财务指标和基金净值表现（未经审计）

    （一）各类财务指标

    2005年第1季度

    基金本期净收益             -257,938,665.58元

    加权平均基金份额本期净收益 -0.0342元

    期末基金资产净值           6,655,628,646.84元

    期末基金份额净值           0.900元

    上述财务指标采用的计算公式，详见证监会发布的证券投资基金信息披露编

    报规则-第1 号《主要财务指标的计算及披露》。

    上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如，开放式基金的

    申购赎回费等，计入费用后实际收益要低于所列数字。

    （二）与同期业绩比较基准变动的比较

    阶段      净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④

    过去3个月 -3.74%       0.72%              -3.59%               0.89%                      -0.15% -0.18%

    注：德盛小盘业绩基准= （天相小盘x60%+ 天相中盘x40%）x60%+ 上证国

    债指数x40%

    四、管理人报告

    （一）基金经理简介

    张学军先生，北京大学经济学硕士，金融证券从业经历8年。历任原君安证

    券有限公司研究员、国泰君安证券股份有限公司资产管理部副经理。张学军先生

    于2003年1月加入本公司。

    （二）基金运作的合法合规性报告

    本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、

    《德盛小盘精选证券投资基金基金合同》及其他相关法律法规、法律文件的规定，

    本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，在严格控制风险的前提下，

    为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内未发现本基金损害基金份额持有

    人利益的情形。

    （三）基金投资策略和业绩表现说明

    本季度市场发生了较大的波动，市场的结构性分化的特征表现得越来越明显。

    本基金在一季度的投资策略是进行了大规模的结构调整。

    针对本基金在2004年中投资组合持股结构较为分散的状况，本基金在一季度

    采取了收缩战线、相对集中的策略。在2月份市场反弹期间，我们进行了大规模

    的结构调整。一方面减少了持股数量，使持股数量从2004年底的近170 只减少到

    一季度末的100 只左右；另一方面对持股结构进行了调整。主要是向上游拥有自

    然资源、处于国民经济发展的瓶颈行业、拥有垄断优势的能源、公用基础设施行

    业以及下游非贸易品行业的优势龙头中小企业集中，而大量减持处于中游的制造

    业行业的公司。同时，在市场反弹期间也降低了股票仓位，及时规避了3月份市

    场大跌的风险。但是由于2月份的反弹主要是由超跌的大盘绩优股带动的，而本

    基金在该类资产上的配置比例很低，导致净值增幅有限。由于中小盘股在一季度

    的跌幅继续高于大市值股票（天相小市值股票指数比大市值股票指数多下跌了2.87%），

    导致本基金的净值表现不理想。一季度本基金的股票组合跑赢了业绩基准，但债

    券组合却跑输了业绩基准。

    一季度在行业配置方面主要是减少了煤炭、电力、钢铁、纺织服装、房地产

    行业的配置，加大了在化工、交通运输、医药、软件及服务、商业、食品行业的

    配置比例。行业调整的效果取得了较好的效果。

    本季度本基金在行业上的配置是较成功的，基金前五大行业中，除了交通运

    输行业外，其余几大行业的收益率均超过业绩基准。在行业选择上，本基金在化

    工、综合、计算机硬件行业的投资较成功的，但本基金在纺织服装和煤炭行业上

    的投资却不成功。一季度市场出现反弹的最大动力来自市场对股权分置问题解决

    的利好政策的预期。但是，随着“两会”的结束，市场预期的利好政策迟迟不能

    出台，加上二季度要恢复大盘股的发行，市场热情迅速冷却，市场重新进入调整

    通道。我们认为，股权分置和国有股减持问题的解决是一项复杂的系统工程，是

    多方利益博弈的结果，对于市场此前预期的利好政策，我们不能预期太高。我们

    将坚持价值投资的原则，从行业和公司的内在价值和成长性着手进行投资管理工

    作。

    二季度的证券市场继续存在着结构性调整的压力。虽然目前A股市场的总体

    估值水平已经进入到相对合理区域，但是依然存在着结构性高估的现象。市场的

    压力更多地来自于股价结构性调整。除此之外，二季度市场的压力还来自于超级

    大盘股发行所带来的扩容压力，以及政府加大对房地产行业的紧缩力度所带来的

    对相关行业的负面引致影响。另外，政府有可能进一步加强宏观调控力度，对市

    场也会带来冲击。并且一季度的季报也会反映出宏观调控对很多行业和公司的负

    面影响，这也会对市场造成压力。二季度的市场机会更多地来自于超跌反弹的机

    会。

    本基金在二季度的投资策略将继续坚持防守型策略。在资产配置方面将会低

    于行业平均水平。同时在行业和公司配置中主要集中于非周期型行业中的非贸易

    品行业、资源垄断性行业、具有瓶颈特征的公用事业行业以及消费性行业中的成

    长型公司。更多地关注市场结构性变化和制度变革所带来的投资机会。

    经过我们的长期研究，我们认为，有一批中小型企业的投资价值正在逐步显

    现出来。这些公司都是处于细分行业的龙头，未来成长性良好，估值水平已经与

    国际水准接轨，它们的投资价值正在逐步得到市场的认同。

    在第一季度内，本基金的业绩如下：

    1 、绝对收益：截止2005年3月31日，本基金累计单位净值为0.900.

    2 、相对收益：在第一季度内，本基金的累计净值增长率为-3.74%，业绩基

    准的累计收益率为-3.59%，超额收益率为-0.15%。 同期上证指数的收益率为-6.73%。

    五、基金投资组合

    （一）基金资产组合情况

    期末市值（元）   占基金总资产的比例

    银行存款和清算备付金合计 620,219,862.24   9.27%

    股票                     3,477,723,279.12 51.99%

    债券                     2,476,058,921.06 37.02%

    其他资产                 114,726,818.46   1.72%

    合计                     6,688,728,880.88 100.00%

    （二）按行业分类的股票投资组合

    行业分类                       市值（元）       占基金资产净值比例

    A 农、林、牧、渔业             73,527,559.62    1.10%

    B 采掘业                       320,071,417.14   4.81%

    C 制造业                       1,926,468,861.32 28.95%

    C0 食品、饮料                  108,996,427.13   1.64%

    C1 纺织、服装、皮毛            118,572,146.17   1.78%

    C2 木材、家具                  -                -

    C3 造纸、印刷                  37,923,073.76    0.57%

    C4 石油、化学、塑胶、塑料      750,307,602.96   11.27%

    C5 电子                        75,598,377.60    1.14%

    C6 金属、非金属                316,635,244.05   4.76%

    C7 机械、设备、仪表            118,629,806.95   1.78%

    C8 医药、生物制品              399,806,182.70   6.01%

    C99 其他制造业                 -                -

    D 电力、煤气及水的生产和供应业 89,206,288.70    1.34%

    E 建筑业                       49,421,058.26    0.74%

    F 交通运输、仓储业             265,376,785.26   3.99%

    G 信息技术业                   196,155,406.04   2.95%

    H 批发和零售贸易业             188,561,954.90   2.83%

    I 金融、保险业                 -                -

    J 房地产业                     76,061,537.12    1.14%

    K 社会服务业                   207,211,479.68   3.11%

    L 传播与文化产业               21,778,459.96    0.33%

    M 综合类                       63,882,471.12    0.96%

    合  计                         3,477,723,279.12 52.25%

    （三）按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

    序号股票代码股票名称 期末数量（股） 期末市值（元） 占基金资产净值比例

    1    600426   华鲁恒升 12,011,391     106,781,265.99 1.60%

    2    000926   福星科技 12,511,119     98,587,617.72  1.48%

    3    000822   山东海化 12,147,534     94,264,863.84  1.42%

    4    600406   国电南瑞 6,008,368      78,649,537.12  1.18%

    5    600971   恒源煤电 3,892,243      78,350,851.59  1.18%

    6    600547   山东黄金 6,681,120      76,832,880.00  1.15%

    7    600078   澄星股份 14,139,810     73,527,012.00  1.10%

    8    600096   云 天 化 7,588,572      73,305,605.52  1.10%

    9    600361   华联综超 9,979,134      73,246,843.56  1.10%

    10   600529   山东药玻 8,422,775      73,025,459.25  1.10%

    （四）按券种分类的债券投资组合

    债券类别     债券市值（元）   占基金资产净值的比例

    国家债券投资 1,220,319,775.60 18.34%

    央行票据投资 140,599,000.00   2.11%

    金融债券投资 609,684,000.00   9.16%

    企业债券投资 14,134,636.98    0.21%

    可转债投资   491,321,508.48   7.38%

    债券投资合计 2,476,058,921.06 37.20%

    （五）按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

    序号 名称     市 值（元）    占基金资产净值比例

    1    04国开13 299,850,000.00 4.51%

    2    21国债⒂ 232,872,216.50 3.50%

    3    20国债⑷ 232,251,430.00 3.49%

    4    04国开15 199,900,000.00 3.00%

    5    21国债⑶ 177,038,000.00 2.66%

    （六）投资组合报告附注

    1 、本基金本期投资的前十名证券中，无报告期内发行主体被监管部门立案

    调查的，或在报告编制日前一年内受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的证

    券。

    2 、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库

    之外的股票。

    3 、截至2005年3月31日，基金的其他资产包括：应收证券清算款 145,318.59,

    应收利息39,601,499.87元，交易保证金1,500,000.00元，其他应收款 73,480,000.00.

    4 、本基金持有的处于转股期债券明细：

    债券代码 债券名称 期末市值（元） 占基金资产净值比例

    100726   华电转债 73,779,637.50  1.11%

    125488   晨鸣转债 37,671,800.40  0.57%

    110418   江淮转债 36,722,579.40  0.55%

    110317   营港转债 32,088,378.80  0.48%

    100236   桂冠转债 30,800,257.80  0.46%

    110037   歌华转债 30,495,015.20  0.46%

    110001   邯钢转债 30,417,754.00  0.46%

    125822   海化转债 26,058,405.80  0.39%

    125729   燕京转债 22,872,832.50  0.34%

    126002   万科转 2 21,190,174.48  0.32%

    125932   华菱转债 19,558,462.00  0.29%

    100567   山鹰转债 8,544,907.80   0.13%

    126301   丝绸转 2 3,349,850.00   0.05%

    100795   国电转债 534,209.50     0.01%

    六、开放式基金份额变动

    期初基金总份额   本期基金总申购份额 本期基金总赎回份额 期末基金总份额

    7,685,237,235.01 -                  287,993,536.24     7,397,243,698.77

    （注：报告期内本基金尚未开放申购。）

    七、备查文件目录

    （一）本基金备查文件目录

    1 、中国证监会批准德盛小盘精选证券投资基金设立的文件

    2 、《德盛小盘精选证券投资基金基金契约》

    3 、《德盛小盘精选证券投资基金招募说明书》

    4 、《德盛小盘精选证券投资基金托管协议》

    5 、法律意见书

    6 、基金管理人业务资格批件、营业执照、公司章程

    7 、基金托管人业务资格批件和营业执照

    8 、中国证监会要求的其他文件

    （二）存放地点及查阅方式

    1 、查阅地址：上海市浦东新区世纪大道88号金茂大厦46楼。

    2 、网址：http://www.gtja-allianz.com

    国联安基金管理有限公司

    2005年4月21日