□主持人  王磊

    嘉宾  航空证券  李莉

    北京首放

    连续缺口怎么看？

    主持人：沪综指继上周五留下近四个点的向下跳空缺口后，昨日再次低开低走并留下跳空缺口。这种连续出现向下跳空缺口的市场现象该如何看待呢？

    航空证券 李莉：连续两天跳空低开的走势在以往并不多见，对后期趋势的影响程度还要判断这两个缺口的性质。一般来说，判断缺口性质要结合当日的成交量，如果伴随急剧放大的成交量，说明大盘趋势发生转折的可能性很大，而且周期也会很长。但近期大盘在跳空低开的同时，成交量并没有放大，说明这两个缺口只是普通缺口，而且是受到消息面影响加大了市场的做空效应所导致的。上周五跳空是由于宝钢宣布增发，而周一管理层对股权分置方案试点的进展保持沉默，以及周末市场对试点方案的讨论和猜想加大了投资者对此项政策的悲观预期，因此这两天的跳空低开和消息面的负面影响关系很大，属于正常的波动。

    另外，相对于日线的普通缺口来讲，一般都会在10个交易日左右的时间内回补，所以对整个中长期走势的信号意义并不大，后期大盘走势还要取决于政策面的变化。

    北京首放：预期落空与扩容加快是造成两个急跌缺口的主要原因。就预期落空而言，虽然自3月底市场由于政策预期产生了较为强劲的反弹行情，但至今仍未兑现任何实质性利好，尤其是对于市场极为关注的股权分置问题，没有明确解决股权分置问题的具体办法导致市场失望、观望情绪加重，从而加快了股指的下跌速度。就扩容加快因素而言，宝钢的巨额增发正式实施，引发市场对大盘股发行的担心，这也是导致股指快速下跌、留下两个缺口的主要原因。同时，最近出现的两个缺口也表明目前心态极为不稳，一旦出台偏空因素就会对恢复之中的做多信心形成致命打击，从而导致股指加快下跌。

    价跌量减正常吗？

    主持人：从连续三天的大盘走势和成交金额变化来看，总体呈现价跌量缩的特征，尤其是周一的量能缩小幅度较大，两市仅成交100亿出头。价跌量减究竟反映出什么市场心态？对大盘是利是弊？

    航空证券 李莉：这说明短期内市场资金仍以流出为主，但随着调整时间和空间的延伸，做空力量也在逐步减弱，多空双方在达到平衡的基础上会有一个较量的过程。不过结合近期的政策面以及技术形态来看，形势对多方不利。

    首先，股权分置试点利好预期效力随着时间的推移在递减，周一盘面很显然有这个因素的影响，其中下跌幅度较大的个股中不乏前期炒作的试点公司，说明市场的大部分投资者经过理性思考，对解决股权分置的政策到底对扭转股市低迷状态能起到多大作用产生疑虑。如果管理层不能很快推出试点方案，那么大盘只有在继续调整中等待，时间越长，政策所能起到的效果就越差。

    其次，经过三天下跌后，指数再次跌破所有的中短期均线，如果不经过充分调整，即使出现反弹，空间也不会太大，因此技术上的再次破位加重了大盘的调整压力，如果没有持续120亿（沪市）以上的成交量，大盘扭转趋势的可能性不大。

    北京首放：缩量下跌是目前市场心理极其微妙状况的直接反映。一方面，由于国有股试点尚未推出，市场依然存在良好预期，这部分心理目前占据多数，在这种心理因素影响下，虽然股指出现快速下跌，但由于看好政策预期保持观望的投资者较多，这是导致缩量下跌的一个主要原因。另一方面，虽然有一部分投资者不看好后市，但由于“9.14”行情以来，股指曾经多次由于政策预期而出现短线井喷行情，这种状况迫使看空后市的投资者并不敢盲目做空，更多的也是采取了谨慎观望态度，很少有付诸实际操作的，这也是导致缩量下跌的主要因素。

    就最近下跌品种分析，在连续三天大跌过程中，跌幅最大的主要是业绩较差的科技板块、亏损板块、业绩下滑板块，近期跌幅居前的品种基本上都是低价股，价位都在3、4元左右，并且都是小盘股，流通股本基本在一亿之内，属于典型的小盘低价，流通性较差，参与的资金规模有限，成交量也都非常小，这也是最近三天股指缩量大跌的主要原因。

    走低压力在普跌？

    主持人：周一市场最大的特点是个股普跌现象明显，当日跌停的非ST股就有20余家，跌幅超过大盘跌幅的个股更是占据了相当大的比例。在年报、季报披露的最后阶段，这种普跌现象是否会给大盘造成持续压力呢？

    航空证券 李莉：周一做空力量集中在超跌股，两市跌幅超过7%的达60多家，其中大部分个股的股价仍然在创历史新低。这个现象只能说明两点：其一、熊市中价值投资是最好的避风港，而基本面差的个股仍然要走价值回归之路，尤其在4月底之前，年报和季报集中披露的最后时期，很多业绩下滑甚至亏损的个股要持续遭到抛售，个股风险在进一步释放的过程中；其二、前期作为试点概念炒作的个股也出现在跌幅榜前列，说明解决股权分置的政策并不是万能的点金术，基本面较差的上市公司即使大幅让利也不具备吸引力。相反，市场还要因此承受非流通股上市流通的压力，因此短期的投机炒作并不会有持续性，投资者应谨慎回避。

    北京首放：虽然目前尚未公布正式试点名单，但依据目前媒体公开的消息判断，国有股减持的原则主要是绩优蓝筹、基金等机构持有一定比例的个股，这在提升蓝筹股投资价值的同时也降低了绩差板块的价值，使得绩差股成为市场抛售的重点。另外，目前正值年报、季报披露末期，一些业绩较差或发生重大亏损的公司陆续披露年报、季报，由于与目前市场环境不相符，这些股票成为市场打压重点，最近三天跌幅前列的基本上都是这些品种。

    个股普跌现象告诉我们，由于年报、季报还有两周的时间，一些业绩不理想的股票仍将面临短线打压，但这种业绩压力已经接近尾声，尤其是经过个股的普跌之后，不论是股指调整风险，还是相关个股调整风险都得到较为充分的释放，市场进一步做空机会不大。相反，由于连续急跌以及个股风险的快速集中释放，股指或许将展开强劲反弹。]]〉