新疆证券研究所  何千里

    2004年，赤天化（600227）实现主营业务收入7.32亿元，同比增长24%；实现净利润1.06亿元，每股收益0.62元，同比增长48%。公司利润分配预案为每10股派现金2元。

    受益于价格上涨，公司尿素产品毛利率由2003年的20%上升到2004年的29%，但低于其它天然气工艺路线的尿素类上市公司同期45%左右的水平。由于上市资产无法构成完整的生产体系，公司大量液氨、蒸汽、水、电等原料和中间投入品需要向母公司采购。2004年关联交易金额达到2.3亿元，占当期总采购额比重达到45%，关联交易可能是导致公司尿素产品毛利率偏低的影响因素之一。

    赤天化2004年8月26日发布公告称，公司托管于汉唐证券有限责任公司贵阳市新华路营业部的5000万元2002年记账式（第十三期）国债被违约用于债券回购融资，已不能卖出和转托管。为了维护资金安全，公司向贵州省高级人民法院递交了民事起诉状。2004年8月23日，贵州省高级人民法院正式立案受理了公司的起诉。

    依靠国家优惠天然气供应，公司化肥业务将继续带来稳定的利润和现金流，经营状况不会因为5000万元意外损失而骤然恶化。在2004年下半年国际、国内尿素价格继续高涨的情况下，公司全年利润总额增加59%，在按照50%的比例计提该项长期投资减值准备后，公司业绩仍靓丽。