公用事业类公司往往给人以业绩波动小、收益稳定的“刻板”印象，然而山东基建（600350）年报却改变了这一看法。2004年公司实现主营业务收入20.63亿元，净利润6.21亿元，分别同比上年增长33.47%和33.04%。全面摊薄净资产收益率9.05%，每股收益0.185元，为历史最好水平。

    山东基建目前拥有济南-青岛高速公路等多个省内枢纽干道的经营管理权。年报显示，公司业绩增长的主要动力来自济青高速日均车流量的增长及2003年11月开始的济南黄河公路二桥通行费率上调。另外，山东基建下辖各路桥资产经过前期运营，均已进入成熟期，交通流量增长显著。同时，自2004年10月开始，山东省集中治理车辆超载现象，也使公司路桥通行综合费率有所上升。在这种情况下，公司全年实现车辆通行费收入17.17亿元，比去年增长43%，成为公司业绩增长的主要来源。

    值得关注的是，从2004年起，公司路桥资产的折旧方法由车流量法变更为直线法。该项会计政策变更，使公司2004年直接增加折旧成本9577万元，毛利率下降近1个百分点。目前，按车流量法计提固定资产折旧是国内路桥类公司沿用已久的通行做法，按照这种方法，虽然路桥公司初期折旧成本较小，但随着以后年度折旧加速，主营业务增长将难以实现与利润同步。因此，山东基建本次变更折旧政策，将随着车流量的增长保证公司未来业绩持续增长。年报显示，公司还对天同证券3000万股权投资提取了2400万元的减值准备，在一定程度上也降低了未来的非经营性风险。

    报告期内，公司已开展国道主干线北京-上海公路济南至莱芜段建设的前期工作，完成前期投入1600万元。该项目将为公司未来业绩持续增长奠定基础。根据规划，该路段全长76公里，投资估算约46亿元，是国道主干线北京—上海高速公路的重要路段，也是山东省“五纵四横”交通规划的重要组成部分。