□海通证券研究所  雍志强

    钢联股份(600010)是全国冶金企业中钢铁产品品种较全的企业，主要产品有热轧卷板、重轨、大型工槽钢、无缝管、连轧钢管、棒材等品种，其中热轧宽钢带及板材近几年增长较快，而重轨则是国内三大钢轨生产基地之一。公司年报显示，2004年每股收益达到了0.7元，较2003年的0.61元增长14.76%；净资产收益率为17.85%，与2003年17.5%的净资产收益率基本持平。

    2004年，钢联股份产量增长幅度较大，公司全年生产钢材442.5万吨，比2003年增加13.47%，其中薄板厂热轧薄板产量同比增长10.55%，无缝钢管同比增长89.67%。

    2004年公司不断进行产品结构的调整，加大生产适销价优及高附加值产品的力度。同时，进一步加大新产品的开发力度，全年共开发、生产新产品51551吨，为公司带来了新的利润增长点。

    产量的增长和价格的上升使公司业绩再创新高。2004年，钢联股份实现销售收入达到了162.46亿元，同比增长51.3%，实现净利润8.78亿元，同比增长15.3%。

    2004年钢联股份毛利率下降幅度较大。公司全年钢铁行业的主营业务毛利率为8.75%，同比下降了26.53%。除了无缝钢管的毛利率为10.11%，同比上升了3.17%外，其他产品毛利率都大幅度下降。其中，卷板毛利率同比下降了41.71%；重轨同比下降了22.36%； 

    公司毛利率下降的重要原因在于铁矿石、煤炭等原材料价格上涨造成行业成本上升。公司全年钢铁主业的主营业务收入增长了51.55%，而相应的成本却上升了58.78%。

    公司正进行大规模的技术改造和产品升级换代，2005年将有多项新项目陆续投产，成为公司新的利润增长点。预计2005年公司钢产量将达到270万吨，钢材产量将达到485万吨，薄板产量将达到267万吨。