记者  黄宪奇  北京报道

    下月初，农发行将在银行间债券市场发行半年期固定利率金融债，考虑到3月份，将有1600多亿央行票据集中到期，在央行大规模回笼资金的同时，农发行短期金融债的发行间接起到为央行货币调控出力的作用。

    根据批复，中国农业发展银行将于2005年3月4日利用中国人民银行债券发行系统招标发行2005年第一期半年期固定利率金融债券100亿元。继首期记账式国债和国开行第一期金融债即将发行之后，农发行也选择在银行间债券市场发行金融债，光债券发行市场就帮助央行间接分流资金550亿。可见春节过后，资金面的过度宽松已经引起管理层的高度重视，财政和货币政策的相互协调在本期农发行金融债的发行上得到集中体现。

    春节过后，银行间资金的宽裕状况出现加剧之势，在过量资金的推动下，债券市场继续强势上涨，债券市场的收益率平均下滑了35个基点左右，短期债券收益率下滑尤甚，受其带动，货币市场收益率也出现急剧下滑，1年期央行票据二级市场的收益率下滑到2.82左右的历史低位。

    本周央行通过发行央行票据和正回购总计回笼资金900亿元。由于本周还有远期央行票据缴款和逆回购到期，因此央行共计回笼资金量达到了1580亿元，也创下历史最高记录。扣除到期的央行票据后，本周央行实际净回笼资金量达到了1230亿元。在央行持续巨量回笼资金的大背景下，银行间短期资金利率仍未止住跌势。在昨日进行的央行公开市场操作中，3年期央行票据的发行利率下跌到3.72%的水平，较上周已加速下滑的3年期央行票据收益率继续走低9个基点。3月期央行票据的收益率更是跌到2.2588%的历史低位，接近资金成本的底线。一级市场收益率快速下滑的同时，二级市场的货币收益率也继续走低，24日回购平均利率仅为2.0894%，较23日跌3.1个基点。

    银行间资金的过度宽裕造就了短期资金利率的持续走低，从本周公开市场操作的结果看，央行巨量发行央行票据的操作还将持续。另外，初步统计，3月份央行票据集中到期量将达到1600多亿，这就是说光对冲到期的央行票据，央行就需发行票据1600多亿。再加上外汇占款的持续增加，如果不采取提高存款准备金之类的猛烈货币紧缩措施，3月份恐怕将是央行资金回笼任务最艰巨的一个月。