□银河证券  张书东

    周二沪市国债市场继续呈窄幅盘整走势，上证国债指数收于97.95点，与周一持平，成交量大幅放大至13.71亿元。企债市场则继续小幅冲高，个券基本涨跌各半，上证企债指数收于98.76点，上涨0.06%，成交量为0.20亿元。

    国家统计局公布数据显示，1月份PPI呈快速下降势头，但1月份CPI同比上涨1.9%；与去年12月份环比上涨0.6%。考虑到1月份的假日因素，这一数据基本符合市场预期。这表明，长达一年的物价上涨趋势已初步得到控制，央行今年上半年升息压力随之大大减轻。但由于贸易顺差和投机性资金涌入带来巨额外汇占款使得货币市场流动性极度充裕，后期央行公开市场操作难度相当大，而发行巨额央行票据的成本不容忽视。因此，升息压力减轻后，央行调高存款准备金率的可能性仍相当大，对此投资者仍应保持相当谨慎。

    本周前两个交易日消息面偏暖，但债市却出现连续两日调整，表面上看似乎不可理解。但反观债市前段时间的强势，已经明显透支了宏观经济数据向好的预期，应了股市中的谚语“弱势中见利好出货”的说法。昨日央行在公开市场连续发行半年和一年的2期共350亿元票据，并进行了50亿元的7天正回购操作，参考收益率较节前继续大幅下降。这是在前期发行的远期央票集中缴款和大量逆回购到期背景下出现的，表明市场资金仍相当充裕以及对升息预期的明显降低。昨日长期债继续出现放量调整，再加上10年期新债发行在即，短线趋势已不容乐观。建议投资者近期操作仍以控制风险为主，适当关注利率期限有优势的中期债。

    代码   名称       净价    涨跌%  全价    收益率% 剩余年限 票面利率% 

    010401 04国债(1)  99.88   -      99.88   2.11%   0.058    -         

    000696 96国债(6)  112.42  -0.16% 120.652 2.06%   1.307    11.83%    

    010405 04国债(5)  96.73   -0.05% 96.73   2.57%   1.31     -         

    010411 04国债(11) 100.12  0.04%  100.692 2.90%   1.811    2.98%     

    009905 99国债(5)  99.84   -0.05% 101.52  3.34%   2.49     3.28%     

    009704 97国债(4)  115.92  -0.16% 120.502 3.12%   2.534    9.78%     

    010214 02国债(14) 97.76   -0.05% 98.646  3.54%   2.668    2.65%     

    010010 20国债(10) 97.93   0.02%  98.658  3.43%   2.726    R+0.380%  

    010103 21国债(3)  98.5    -0.02% 101.232 3.78%   3.167    3.27%     

    010115 21国债(15) 96.37   0.04%  96.921  4.04%   3.819    3.00%     

    010403 04国债(3)  101.4   0.01%  105.142 4.04%   4.156    4.42%     

    010210 02国债(10) 92.35   -0.02% 93.601  4.30%   4.479    2.39%     

    009908 99国债(8)  96.09   -0.04% 97.473  4.25%   4.584    3.30%     

    010408 04国债(8)  100.71  -      102.194 4.12%   4.658    4.30%     

    010215 02国债(15) 94.12   0.02%  94.754  4.31%   4.786    2.93%     

    010301 03国债(1)  92.58   0.07%  92.609  4.34%   4.992    2.66%     

    010004 20国债(4)  94.73   -0.08% 96.696  3.99%   5.247    R+0.620%  

    010307 03国债(7)  91.46   -0.03% 92.823  4.44%   5.49     2.66%     

    010311 03国债(11) 95.35   -0.07% 96.271  4.43%   5.74     3.50%     

    010404 04国债(4)  102.59  0.08%  106.261 4.40%   6.252    4.89%     

    010407 04国债(7)  101.48  0.04%  103.829 4.44%   6.504    4.71%     

    010110 21国债(10) 90.84   -0.03% 92.06   4.59%   6.589    2.95%     

    010112 21国债(12) 91.16   -0.12% 92.129  4.61%   6.685    3.05%     

    010410 04国债(10) 102.25  -      103.448 4.46%   6.756    4.86%     

    010203 02国债(3)  87.5    -0.14% 89.664  4.63%   7.151    2.54%     

    010308 03国债(8)  88.85   0.17%  90.166  4.62%   8.567    3.02%     

    010213 02国债(13) 79.44   0.01%  80.551  4.85%   12.575   2.60%     

    010107 21国债(7)  93.5    -0.05% 93.768  4.90%   16.436   4.26%     

    010303 03国债(3)  82.44   -0.27% 83.642  4.93%   18.148   3.40%     

    120001 99宝钢债   100.481 -0.07% 102.64  2.88%   0.463    4.00%     

    120206 02武钢(3)  99.855  -0.30% 107.91  3.44%   0.701    3.50%     

    129904 98中信(7)  102.417 -0.25% 106.2   3.54%   1.312    5.48%     

    129805 98三峡(8)  104.368 -0.04% 104.98  3.76%   1.904    6.20%     

    120202 02中移(5)  97.948  -0.03% 99.08   4.32%   2.679    3.50%     

    129905 98石油债   100.129 -0.03% 102.2   4.43%   2.542    4.50%     

    120305 03电网(2)  94.408  3.27%  95      4.79%   8.852    R+1.750%  

    129903 99三峡债   95.413  -0.02% 97.59   4.96%   5.419    R+1.750%  

    129902 98中铁(3)  97.88   -0.24% 99.52   5.01%   4.638    4.50%     

    120482 04通用债   92.638  0.19%  96      5.02%   9.099    R+1.750%  

    120101 01中移动   94.445  0.27%  97      5.03%   6.318    R+1.750%  

    120207 02武钢(7)  95.788  0.67%  97      5.04%   4.701    4.02%     

    120483 04中石化   93.883  0.77%  98.48   5.49%   9.003    4.61%     

    120304 03电网(1)  93.318  1.07%  94      5.58%   8.852    4.61%     

    120302 03苏园建   91.218  -0.04% 93.81   5.64%   8.397    4.30%     

    120205 02渝城投   91.1    -1.10% 92      5.76%   7.795    4.32%     

    120102 01三峡债   95.313  0.01%  96.84   5.77%   11.71    5.21%     

    120306 03中电投   92.741  0.01%  93.8    5.80%   13.789   5.02%     

    120301 03沪轨道   88.051  -0.13% 88.1    5.85%   12.989   4.51%     

    120204 02苏交通   87.968  -0.15% 88.87   5.87%   12.803   4.51%     

    120201 02三峡债   85.806  -0.02% 87.84   6.09%   17.575   4.76%     

    120303 03三峡债   82.057  0.02%  84.8    6.22%   28.436   4.86%