□记者  孔维纯  上海报道

    被否决的资产置换方案本来将在一定程度上将*ST大盈（600844、900921）打回“英雄股份”的原型，而今日的公告为这一进程画上了休止符，公司已经难以回头做“英雄”了。

    欲寻来时路

    在修改和终止原方案之间，*ST大盈董事会为何最终选择了彻底终止呢？对此，公司证券部一位人士并没有给出答案，只是表示终止重组不一定是坏事，对于董事会表决时的主要依据，他没有具体说明，只表示相信证监会的否决一定有充分的理由。

    而有分析人士指出，被否决的重组方案，“本身就是个笑话”。按照该方案的设计，*ST大盈有回到当初“英雄股份”老路上的嫌疑。

    根据*ST大盈2004年9月24日董事会通过的这项资产置换议案，公司以部分非经营性资产及负债，与第二大股东上海轻工控股（集团）公司所持上海海文（集团）有限公司90%的股权进行置换。拟置入的上海海文（集团）业务集中于文化用品、精细化工、商贸及房产服务三个方面。海文（集团）的母公司主要由公司职能管理部门组成，拥有精细化学用品分公司和圆珠笔芯厂，在进行过资产剥离以后，还拥有8家子公司，其中6家的主业与文教用品多少有关。包括控股100%的上海制笔化工厂、控股90%的上海英雄金笔厂有限公司、控股89%的上海英雄轻工业品进出口有限公司、控股79.5%的上海桂冠文化用品有限公司、持股50%的上海爱依文具有限公司、持股40%的上海白金制笔有限公司等。

    而正是2002年启动的资产重组把从事传统制笔业务的英雄股份变身为以农业和房地产为主业的大盈股份。按照去年9月的重组规划，*ST大盈将捡回最初的主业，甚至直接就是当初置出的资产。上海白金制笔有限公司就是最明显的一个例子。

    误入农凯系

    有分析人士将*ST大盈自2001年至今的经历比拟成如下的故事：一个有众多子女的父亲将其中一个不成器的儿子过继给别人家，本指望对各自的前程有利。没想到，那并不是一户规矩的人家，后来惹上官司家道中落，现在父亲又千方百计来挽救受到牵连的儿子，但是苦于没有新招。很明显，儿子代表了*ST大盈，别人家指的是农凯系，而父亲则是*ST大盈曾经的控股股东、目前的第二大股东轻工控股。

    股权转让的过程比故事复杂。英雄股份及其B股分别于1994年3月和1993年12月上市，轻工控股为控股股东。后来，根据上海有关国资改革重组的思路，英雄股份在轻工控股拟退出资产的名单上。2001年11月，轻工控股与上海农业投资总公司签订协议，拟将所持国家股8887.19万股（占29.18%）转让给上海农投。到了2002年9月，轻工控股改变原意，拟将占英雄股份总股本15%股份转让给农业产业化集团。农业产业化集团当时的控股股东为农凯集团，而上海农投与农凯系之间存在过托管关系，周正毅案爆发前，农投公司也曾是农凯系资本运作平台。接下来到2002年11月，又有农凯集团控股的华信投资现身，轻工控股在名义上仍是第一大股东，但大盈的实际控制人已变更为农凯集团。

    农凯系入主以后，部分农业资产效益不佳，房产项目规模尚小，盈利能力一般。2002年重组后的大盈股份转型道路坎坷，当年亏损上亿。2003年5月周正毅案发后，公司更是举步维艰。目前大股东农业产业化集团自身难保，对已经被*ST了的大盈很难再有作为，新的资产重组只能在老股东轻工控股的主持下展开。

    期待新救星？

    对于重组，*ST大盈董事会在今日公告中表示，公司将继续积极地与大股东和有关部门进行沟通，寻求解决目前公司存在主要问题的办法。

    很显然，公司目前直接面对的问题就是因2004年亏损而造成暂停上市。值得欣慰的是，公司日前公告称，6家主要债权银行就公司还款免息方案达成了一致意见，在公司归还了11309.60万元的贷款本金后，即减免2004年度的利息1387万元。公司初步预计2004年度将实现盈利。不过，公告同时表明，公司仍存在其他不确定的因素对公司财务报告有所影响。

    不过，债务重组救得了一时却救不了一世，即使2004年得以扭亏，*ST大盈如何构筑未来的持续经营能力仍是一个难题。目前在*ST大盈的前几位大股东中，唯一有实力重组公司的恐怕就只有轻工控股了。然而，轻工控股提出的重组方案已然流产，*ST大盈恐怕还要等待新的救星。