主持人  王维波

    嘉宾  新疆证券研究所  蒋传宁

    主持人：南方汇通（000920）昨日发布公告称，由于其对贵州南方汇通世华微硬盘有限公司已不具有实质控制权，将从2005年起不再合并南方微硬盘公司的会计报表，改为按权益法核算。失去对微硬盘公司的实质控制权，对南方汇通意味着什么？

    蒋传宁：根据公告，微硬盘公司股东之一的美国RiospringINC.将其持有的微硬盘公司25%的股权委托给另一股东贵州世华数码创业（贵州世华）投资公司管理（委托期为2005年1月1日至2005年12月31日）。股权托管后，贵州世华（持有微硬盘公司36.39%股权）在2005年托管期内拥有了微硬盘公司61.39%的表决权，而南方汇通则失去了实质控制权。

    从净利润方面看，会计核算方法的改变目前不会影响南方汇通对微硬盘公司的收益。根据公司公告，南方汇通将从合并报表变更为采用权益法核算。因此，除了对主营收入等指标会有影响外，在账面上仍然拥有微硬盘公司相应比例的权益（不管它分不分红）。但假如采用成本法核算，就会产生一些影响（如果对方不分红则公司就会一无所获）。

    从经营方面看，由于微硬盘业务专业性较强，微硬盘公司对现有外方管理团队的依赖性极强，可以说，如果没有以朱宝麒为首的管理团队，微硬盘业务将难以持续。因此，其表决权的变化并不会改变微硬盘公司主导方依然为朱宝麒为核心的管理团队这一现状。

    但实质控制权的变更会导致微硬盘公司董事会人员构成特别是董事长的变化，对微硬盘公司的长期战略特别是融资策略将会产生影响，未来存在引入战略投资者补充运营资金不足的可能，股权结构存在发生变化的可能。

    对投资者而言，按权益法核算将使南方汇通中期及年度报表中不用披露微硬盘公司的经营细节状况，南方汇通与微硬盘公司间的距离被拉远，透明度会进一步下降，因此风险也会加大。

    主持人：2005年1月3日南方汇通正式接到了日立环球存储（HGST）的诉讼文书，这一诉讼对微硬盘公司及南方汇通会有什么影响？

    蒋传宁：我认为，简单的表示就是：长期隐忧，短期难有定论。

    HGST微硬盘技术购买自IBM，由于IBM实力强、研发起步早，HGST可能拥有更多的基础性专利技术；然而微硬盘技术更新换代快，微硬盘公司股东之一的RIOSPRING作为后起之秀，应该拥有相当部分技术专利。就目前而言，由于侵权主张尚不清晰，我们难以下定论。我们认为，HGST出于保护知识产权或商业干扰两种动机的可能性都有。如果未来微硬盘公司败诉，将对微硬盘公司长期发展构成致命威胁，或诉讼拖下去也会对微硬盘公司造成严重影响。

    主持人：有专业人士认为，微硬盘产品市场前景不错，但如果贵州的微硬盘项目资金瓶颈久拖不决，市场竞争格局就发生不利的变化，你的看法呢？

    蒋传宁：微硬盘为新兴产业，未来随着性能不断提升、价格趋于下降，性价比将迅速上升，从而促进市场需求不断提高。IDC行业分析师预测，1.x（1.8、1.0和0.85英寸）微硬盘需求量2008年将超过3700万，年复合增长率将达到62%，需求增长十分迅速。但我们也必须看到，如果公司未能尽快解决现存瓶颈制约因素，迅速提升产量，从而树立技术、成本的领先优势，将会被HGST、SEAGATE等竞争对手拉开差距；同时面临新进入者增加、竞争加剧的风险，最终会导致公司丧失领先优势地位进而难以在激烈的市场竞争中立足。

    当然，我们希望并且相信，微硬盘公司将会克服困难，走出低谷。