今年上半年，大类资产的脉动节奏比较清晰，简单来说，可概括为一句话——“债券和股票列两端，商品行走在中间”。

　　上半年，国内债券市场几乎是一枝独秀，无风险债券收益率整体下行，债券市价节节走高，赚钱效应比较突出。成交较活跃的10年期国开债到期收益率从年初时最高5.13%降至最低4.05%，下行超过100基点。要知道，在全球流动性收缩的大环境下，今年海外债券市场多处于熊市，同期，10年期美国国债收益率上行了近50基点。

　　上半年，A股市场在全球股市的表现也很“突出”，只不过体现为调整幅度的领先，上证综指从1月份高点回落了超过20%。与债券、股票均有些“极端”的走势相比，上半年商品市场表现中规中矩，南华商品指数在前6个月累计小跌1.51%，大类指数中，工业品和农产品指数微涨，金属和能化指数小跌，市场呈现典型的震荡走势、结构性行情。

　　下半年以来，大类资产的表现悄然出现新变化，在债市上涨逐渐后继乏力，而A股依旧阴跌不止的时候，商品开始脱颖而出。7月下旬开始，国内债券市场有所回调，10年期国开债收益率一度回到4.3%附近，近期以低位震荡为主。股指运行重心还在继续下移，尤其是10月以来A股加速探底，上证综指一度跌破2500点，10月19日在创出2449.20点的近4年新低后出现反弹。商品市场不仅保持了稳中有升的势头，而且步伐加快。到10月19日，南华商品指数已较6月末上涨4.84%，10月10日，该指数一度涨至1487点，逼近2017年8月份的高位。在以苹果期货为代表的农副产品上涨放缓的同时，化工、煤焦钢矿等工业品接过了上涨接力棒。

　　俗话说，“跑得快”不如“跑得久”，笑到最后的才是赢家。几乎从2016年开始，商品市场就保持稳健上行的姿态，这一期间，股票和债券市场则几经沉浮、大起大落。