□中银国际证券 斯竹

　周四的债市一级表现偏弱，进出口增发债需求一般，10年期品种招标结果明显高于二级水平。二级市场交投活跃，整体收益率呈现小幅上扬，其中10年期金融债利率变动较大。

　周四利率债收益率整体上行，国债上行约3bp，5年期成交在2.51%附近，7年期上行2bp至2.80%，10年期上行2bp成交在2.91%；政策性金融债整体上行1-3bp，国开债1年期成交在2.42%，5年期成交在3.0%，10年期上行约3bp至3.33%，非国开债3年期上行约3bp至2.75%，10年期上行约2bp至3.38%附近；地方政府债2年和4年期AAA品种小幅上行至2.51%和2.72%。

　受利率债调整影响，信用债买盘观望情绪较浓厚，短端收益率继续回落，中长端则涨跌互现。具体来看，周四短融成交集中在半年内高等级品种，整体收益率小幅震荡，如16铁道SCP002成交在2.63%，AAA券种16华能SCP003成交在2.70%；中票成交以中高等级券种为主，收益率震荡上行，如3年期14铁道MTN001成交在3.06%；企业债中高评级跨市场品种较受关注，城投债成交一般，整体利率小幅上行，3年期15国网债03成交在2.90%，5年期的12石油02成交在3.31%。

　当前经济基本面呈局部改善，但整体维持疲弱；货币政策放松空间不大，机构对于短期流动性预期较为平稳；经历了一季度的配置需求释放，二季度债券供给压力持续增大。综合看，短期债市调整压力不小，受基本面和通胀压制传导，久期继续缩短，信用债收益率继续承压，关注短期限中高等级品种。