□本报记者 王辉

　在多项数据显示宏观经济企稳迹象增多、一级市场新债供给压力居高不下的背景下，周四债市延续调整势头，国债期货市场遭遇三连跌。分析人士指出，债市情绪更趋谨慎，期债承压格局短期料将延续。

　期债量价齐跌

　周四国债期货市场延续了本周以来的弱势表现，5年及10年期主力合约双双小幅收跌。截至当日收盘，5年期国债期货主力合约TF1606报100.850元，跌0.015元或0.01%；TF1606全天成交8220手较前一交易日缩减约两成，持仓则下降247手至30016手。10年期国债期货主力合约T1606收盘报99.475元，跌0.095元或0.10%；成交14882手，较前一交易日萎缩约两成，持仓下降249手至35070手。截至昨日收盘，期债两品种主力合约均录得三连阴。

　交易员表示，进入4月后大行加大资金融出力度，资金面持续表现宽松，但诸多利空因素仍使得债市面临调整压力。具体来看，3月制造业与服务业PMI指数双双意外大幅走高，进一步刺激市场对经济企稳向好的预期，令债券市场承压。另一方面，新债供给密集，且进入二季度供给压力有边际扩大的迹象，市场承接意愿则略有下降，导致短期债市供需力量对比呈现不利变化。周四，进出口银行招标的3期固息金融债，整体投标倍数中性，10年期品种中标收益率则明显高于市场预期。

　短期调整或将延续

　目前机构对于债市的看法，正随着外部环境的改变而趋于谨慎。

　海通证券表示，本月债券市场整体将面临三方面因素考验。其一，市场经济回暖迹象明显。下游需求上，虽然3月汽车销量增速回落，但地产销量增速高企。整体来看，4月经济回暖的持续性需进一步保持关注。其二，对通胀上行的苗头也需要继续保持警惕。其三，3月末央行首次进行MPA考核，且并没有通过MLF补充资金。面对通胀、贬值压力和债市控杠杆，央行有意维持资金面紧平衡，货币政策转向稳健，可能将使得货币利率波动性加大。

　中信证券本周也表示，由于经济、通胀同步回升的约束，当前央行依然着重维持短期流动性平稳格局，在继续构建利率走廊的同时，货币政策维持总体中性。考虑到货币政策趋于边际收紧，现阶段债券投资者应更加注重风险防范。

　在期债方面，国都期货认为，目前经济基本面积极信号再度出现，加上通胀预期不减及供给压力，长端利率下行的空间正进一步被压缩。虽然配置需求仍有待释放，但并不足以支撑收益率大幅下行。考虑到3月各项经济数据即将集中出炉，数据扰动难免，具体操作上建议投资者多看少动，关注调整之后的机会。银河期货也表示，制造业回暖、融资需求不弱、债市杠杆被重提等因素预计将继续对债市带来压制。尽管本周期债出现连续下挫，但和合理的多单介入点位仍有较大差距，建议投资者谨慎出手。