□本报实习记者 周文静

　尽管陆金所已经澄清，平安国际保理2.5亿元坏账并非其平台P2P业务，但行业对保理业务和P2P的业务范畴的讨论并未停止。事实上，国内P2P平台早在网络借贷热潮涌起之时，其演化速度和丰富程度远远超过国外主要做个人和小微企业的信用借贷业务，国内的P2P平台早就不局限于个人对个人的借贷了。

　从信用借贷到担保借贷，从P2P到P2B（个人对企业）等模式纷纷出现。零壹财经研究总监李耀东表示，相比于早期的小微信贷P2P模式，P2B发展得格外迅速，2013年初，专门提供企业贷款的平台只有寥寥几家，到2014年已经有数十家之多，一些老牌P2P也开始涉足P2B业务，金额过亿元的借款项目多次出现。

　P2P成存量资产盘活重要渠道

　在国内P2P借贷市场中引人注目的还有票据平台的出现，保理类资产的进入。加之已经进入市场的融资租赁资产、典当资产、货币基金资产、股权资产，P2P借贷行业的资产多元化趋势已清晰可辨。

　零壹财经分析报告认为，国内P2P借贷资产的变化，大致遵循个人信用债权——个人抵押债权——企业抵押债权——特定行业债权（典当、融租租赁）——特定抵押物债权（票据、股权）——供应链债权（商圈、保理）的步骤。

　相比于国外P2P行业的发展，国内P2P行业的不断衍生和发展超越传统民间金融的借贷的线上化。李耀东认为，有一个重要原因是国内金融机构的资产流动性压力和加杠杆需求，上述因素促使存量金融资产源源不断进入P2P借贷平台，特别像担保、小贷、融租租赁以及后期的商业保理这些类金融企业。我国绝大部分的金融机构受到资本金、存贷比、风险资产比率等硬性指标约束，存在强烈的资产“出表”动机，而传统的资产交易渠道不畅，形成大量资产的堆积，迫切需要找到宣泄口。P2P借贷在宽容的监管氛围下大胆尝试，主动承接这些资产卖给普通投资人，开始成为“盘活”多种多样存量资产的渠道。

　一些民间金融集团或金控集团积极获取小贷、担保、融资租赁、保理、第三方支付等牌照，拓展多种业务。

　互联网理财模式猜想

　在投资端，部分P2P借贷平台试图实现多样化、综合性的投资理财服务，甚至开始定制产品。李耀东表示，这些平台有可能迈过资产配置和财富管理的门槛，把越来越多的高净值客户吸纳过来。这时的P2P平台将难以用P2P的本意来描述，已经成为互联网理财超市及至互联网上的“私人银行”。

　而互联网理财的资产多元化将催生新的行业机会，例如资产交易、流动性提供和不良资产处置。以资产交易为例，在资产多元化后，大量资产在不同平台间流动，平台本身未必有足够的资源来处理多种资产，此时就需要相应的中介机构来评估资产，为资产设立标准，以便降低信息不对称，拓展资产分发渠道，提高交易效率，乃至辅助平台进行资产管理和产品设计。

　零壹财经研究报告认为，早期的互联网理财平台资产单一、管理单一、资产配置单一，只要具备初步的资产生产能力和资金吸引能力，日常经营便可维持下去。在资产多元化后，资产之间的竞争加剧，流动速度增加，优质资产的竞争力将跨越平台边界。而资产生产能力较差的自营平台，其生存空间将受到挤压，甚至有可能被提前清理出局。

　同时，资产多元化意味着P2P借贷与宏观经济的整体性联系增强，尤其是在资金供给刚打开，大量资产一拥布入的情况下，P2P平台未必有足够的资产识别和风险管理能力，从而使得其经营状况过多依赖于宏观经济环境。一旦环境恶化，资产质量的普遍下降，将给平台经营能力带来严峻的考验。