□本报记者 葛春晖

　在资金面连日趋紧的背景下，6月19日国债期货市场观望气氛愈发浓厚，交投情绪进一步萎靡，全天成交量创下5月27日以来最低水平，主力合约TF1209收盘微跌0.01%。分析人士指出，年中考核叠加新股申购，使得月末资金价格存在不确定性，但债券市场中长期乐观预期对期债价格形成支撑，在多空双方均持观望态度的背景下，预计短期内期债市场将维持窄幅震荡格局。

　成交低迷 持仓稳定

　19日，货币市场资金面较上一日继续有所趋紧，银行间质押式回购市场隔夜、7天回购加权平均利率分别上涨7BP、9BP至2.74%、3.18%，21天品种更是上行46BP至5.45%。交易所质押式回购利率较上一日略有下降，但7天回购利率仍主要成交于6%附近。

　由于机构对未来资金面态度谨慎，债券期现市场双双表现欠佳。银行间利率债方面，一级市场招标的农发行三期固息债券中标利率整体高于预期，现券价格亦全线下跌，4-7年期可交割券收盘收益率走高2-4BP。其中，最便宜可交割券（CTD券）13附息国债20收益率上行3.32BP。

　国债期货市场方面，全天呈现维持窄幅震荡走势。主力合约TF1409高开低走，早盘下探94.402元的日内低点后震荡回升，盘中一度小幅翻红，最终收于94.500元，较上一交易日结算价微跌0.01元或0.01%，全天成交1235手，减仓37手至7310手。次季合约TF1412涨幅0.03%，全天成交仅5手，减仓1手至245手。隔季合约TF1503无成交，持仓量仍仅2手。从总成交和总持仓情况看，当日三张合约总成交量1240手，较前一日大幅下滑921手，总持仓量小幅减少38手至7557手。

　中金所盘后公布的持仓数据显示，截至昨日，TF1409前二十大多空持仓席位中，多单合计6270手、减仓13手，空单合计6931手、减仓1手。多方减仓略超空方，多空持仓比较18日变化不大，表明多空双方对峙状态仍在持续。

　短期难涨 中期难跌

　受商业银行年中考核、大行分红以及新股申购等多种因素叠加影响，近日银行间和交易所市场资金面呈现结构性紧张格局。银行间市场上，短期资金利率运行仍属稳定，跨月末融资需求则明显上升；交易所市场更多受到新股申购影响，资金利率涨幅远远超过银行间市场。中国国际期货研究员郭佩洁表示，随着半年末时点临近，资金价格仍存在不确定性，因此机构多持观望态度，国债期货交易趋于清淡，预计短期内仍有望保持窄幅震荡。

　不过，展望后市，机构观点仍普遍看好利率债市场前景，这也成为制约国债期货价格下跌的主要原因。

　短期而言，虽然对资金面的谨慎心理使得多方不敢出手，但央行维护资金面稳定的态度同样令空方难以发力。本周，虽然央行公开市场操作仅净投放150亿元，但16日生效的定向降准，有望向银行体系释放约1000亿元左右流动性，从而保障了银行间短期资金利率的稳定运行。有市场人士表示，在央行护航以及商业银行吸取去年钱荒教训的基础上，预计银行间资金利率不会再现大幅飙升的情况，而随着新股申购资金逐渐解冻、商业银行筹备年中考核工作趋于尾声，资金紧张情况最快下周就将得到明显缓解。

　中期而言，多家分析机构认为，在经济增长依然偏弱、货币政策有望进一步趋松的背景下，利率债行情仍未结束。中投证券分析师在周初发表的“利率市场2014年中期投资展望”中指出，下半年经济下行风险来自地产投资增速放缓，而定向宽松不足以遏制地产的下行周期风险，鉴于通胀压力不大为货币政策进一步宽松提供了保证，预计下半年货币当局仍有可能通过降息等方式进一步放松。该机构认为，宽松的流动性，将对收益率曲线中长端形成支撑，下半年利率债中长端仍有进一步下行空间。

　就国债期货操作而言，多家期货分析师表示，近日谨慎气氛趋浓，期债投资短期内宜以静制动、观望为主；鉴于利率债市场中期继续看好，前期多单仍可中线持有。