■ 投资感悟

　□中秦

　我们就要告别2013年的A股交易进入崭新的一年，对于2014年的A股行情，笔者的观点是总体偏谨慎，结构性机会是主线。

　2013年结构性牛市初露锋芒。当2013年临近尾声时，我们才恍然大悟，一轮创业板的牛市似乎就剩个尾巴了。每轮牛市都有惊人的相似，但是历史永远都不会简单重复。除了上证指数没有一点牛市的样子以外，个股疯狂的程度甚至在上涨速度上超越了上一轮大牛市。因此，最重要的是找到市场的机会，而不是坐在那里等待机会到来，特别是现在近3000只股票，抓到牛股的机会大幅降低。或许，2013年的行情告诉我们，A股的全面大牛市难以避免再现，取而代之的将是不同板块的结构性牛市。

　2014年经济基础决定了A股估值中枢难有起色。2014年A股市场面临两大重压，一个是流动性的紧缩压力，另外一个是经济继续下行的压力。这两大压力无论是哪个方面都对A股的估值中枢产生下移压力，这基本决定了周期类大市值股票变成鸡肋，上证综合指数向上的空间非常有限，而下行风险相对较大。除了上述两大影响因素以外，房地产等资产价格也存在快速回落风险，这将对A股市场的资金稳定性产生冲击，对某些大市值板块估值产生影响，从而拖累A股下行。

　2014年上证指数先扬后抑的概率比较大，创新低或是构筑大底的过程。明年上证指数从一季度到中期具有上行机会，特别是在度过“钱紧”之后，仍然有交易性的整体上涨机会。但是笔者对后半年的市场环境比较担忧，如果多重利空因素叠加的话，或许资本市场会出现债市股市双杀现象，上证指数创出新低不是不可能。不过，笔者认为，A股的下跌或创出新低，也是整体筑底的一个过程，距离A股指数的牛市将更加接近。保护好子弹，等待更好的机会，是明年最重要的事情。

　结构性牛市继续，寻找机会需要创新。大环境不好，主板压力巨大，那是不是就没啥机会了呢？答案是否定的，特别是当很多大市值蓝筹股成为鸡肋之后，有不少资金需要重新进行配置，这部分的市值将转移到有机会的个股和板块中去，这也是一次交易性机会产生的过程。

　由于明年的创业板扩容势在必行，新的投资标的将大量出现在创业板，因此，这个板块还将是结构性机会出现的重点区域。但我们不应局限在这个板块，需要多了解新的产业、新的盈利模式，创新投资思路，找到新的投资标的。