■ 金牛操盘

　□金百临咨询 秦洪

　近期A股市场“跌跌不休”，成交量持续萎缩。但是，根据以往经验，每年冬天是A股“冬播”良机，尤其是年报业绩超预期品种有望成为来年春天的主角。因此，在低迷的市场中更需要一双慧眼，寻找2013年报业绩有望超预期的品种，以便布局2014年的春季行情。

　经济波动期

　业绩是硬道理

　2013年A股行情的展开是以事件驱动为主，也就是以题材炒作为主要特征。例如，创业板指涨幅近70%，但是创业板上市公司的2013年前三季度业绩增速只有5.1%，如此数据似乎表明业绩并不是此前A股市场主流资金的选股准则。

　但是随着市场炒作热度的降温，业绩的重要性渐渐显现出来。

　一方面，A股历来“涨时重势，跌时重质”。也就是说，市场越低迷，越需要考虑上市公司业绩的支撑力度。因此，在岁末年初资金面紧张的情况下，A股市场的走势较为低迷，此时更需要关注2013年报业绩超预期品种，如此，方可获得超预期收益。

　另一方面，随着经济结构的调整以及改革的深化，很多行业面临较大冲击与挑战。例如，老龄化的来临，使得二三线城市房地产需求下降，进而使得当前我国房地产业出现一线城市房价高歌猛进，二三线城市房价开始调整的格局，这给房地产行业上市公司的盈利模式带来巨大冲击。而随着互联网金融的出现，尤其是余额宝等互联网理财产品的出现，使得传统银行业的盈利模式受到前所未有的挑战。所以，年报业绩超预期品种更显得稀缺，更易引起长线资金关注。

　波动中易出

　超预期高成长股

　由此可见，经济波幅越大，行业或者相关上市公司的业绩弹性就越大。例如，在环保高压政策下，染料、染料中间体等高污染产业面临洗牌，行业中的大型企业可以借此契机获得垄断地位。

　今年以来的A股市场并购重组风声水起，不仅仅是借壳上市的资产重组进入到一个新的高潮，而且创业板、中小板等相关上市公司纷纷启动大手笔的并购整合，这无疑有利于改善相关上市公司的盈利能力，驱动相关上市公司的业绩持续超预期，例如荣之联并购车网互联、鼎龙股份收购珠海名图等，均使得此类个股拥有了新的业绩增长点。由于收购后的协同效应，此类个股未来业绩值得期待。如此意味着2013年的年报业绩的确有诸多超预期的因素，从而强化2013年报业绩浪的预期。

　在实际操作中，投资者需要考虑两方面因素。一是要重点关注“超预期”。股票市场的魅力就在于超预期，预期之内的因素往往会反映到股价上，只有超预期，才会引发股价大涨。二是要重点关注业绩可持续性。一次性的损益可能只会影响一两个交易日的股价走势，只有持续的业绩超预期或者业绩高成长，才会引发资金的长线关注，才会驱动股价中长期走强。

　循此思路，建议投资者重点关注并购后协同效应突出的品种，以及环保高压政策下的供给端持续萎缩的品种。另外，平台整合类的公司未来业绩也有望持续超预期。