□郑鲁

　在金融危机过去五年之后，美联储终于启动量化宽松退出的步伐。美国联邦公开市场委员会（FOMC）18日公布货币政策声明，宣布将从明年1月份开始每月缩减量化宽松货币政策规模100亿美元。由于美国实体经济部门复苏日益稳固，退出量化宽松政策只是时间问题，此举并不十分出人意料，但对正处于经济转型期的中国到底会带来什么影响，还需多角度探讨。机械工业出版社刚刚出版的《美元复兴十年？or中国痛苦十年？》，就是这样一本恰逢其时的书。

　从过去40年的情况看，美国货币政策保持宽松一般意味着资金从发达国家流向发展中国家，如上世纪70年代末流向拉美地区，上世纪90年代流向东亚地区，2000年以后则流向以金砖国家为代表的新兴经济体。而当美国货币政策转向，开始进入加息周期后，随着资金逐步从发展中国家流回美国，多数发展中国家往往会因此爆发金融危机，如上世纪80年代的拉美危机、上世纪90年代的墨西哥危机、1997年的亚洲金融风暴等。因此，此次美联储等西方主要央行实施和退出量化宽松政策，也完全有可能重演20世纪70-80年代的历史。

　这也正是本书作者、中华元智库创办人张庭宾的主要观点。2008年10月底，当美国金融危机爆发，中国“世界工厂”陷入休克状态时，不少人悲观惊恐，而张庭宾却认为，美国金融危机实际是过度虚拟金融的危机，美国金融业价值向下低估，与此同时，中国制造的价值向上重估，中美战略天平第一次向中国倾斜，中国国际地位将显著提高。因此他建议，借此战略机遇，中国应当进行经济结构调整，推出创业板大力扶持高新科技、新能源、环保和循环经济；扶持产业龙头企业；金融业中下层向民间开放；建立社会保障体制以扩大内需……倘若如此，中国经济社会将迈上一个新台阶，成为真正的世界强国。然而，事实是我们没有利用这次外部危机的机遇实现国内经济结构调整，而是人为刺激延长了经济繁荣，却为此付出了巨大代价。

　张庭宾指出，目前中国家庭、企业、政府和国家的财务杠杆——负债率不断提高，如今已经位居全球前列。尤其是，中国经济已经在很大程度上被高房价所拖累。他指出，中国房地产周期平均为18年，目前已到周期末端，楼市泡沫已到破灭边缘。一方面，信贷紧缩将严厉打击房地产市场；另一方面，市场供大于求趋势延续，保障房建设将冲击商品房市场调控，而房地产企业资金链紧张。如果房地产泡沫破灭，中国经济将进入深度痛苦期。而与此同时，美国经过痛苦的去杠杆后，不断再造竞争力，如今已恢复了全球无可争议的领跑者地位。假如美元持续升值，将加速资金向美国回流。

　张庭宾也承认，危机其实可以是转机。要想实现真正的经济结构调整，需要繁华虚荣均破灭，自欺欺人都破产，物质享受的“海市蜃楼”彻底幻灭，面对赤裸裸的痛苦现实。

　当然，作者的判断也有“危言耸听”的嫌疑，中国经济是不是需要来一次“休克疗法”，笔者也不敢苟同。毕竟，即便中国经济降至7%的水平，但仍在全球各国中处于领跑地位。而且，当前中国已经拉开全面改革的大幕，加之城镇化进程或带来的巨大溢出作用，以及近两年企业、家庭和政府部门的艰难去杠杆进程，中国经济保持安全、持续和稳定增长仍是可以期许的。

　书名：《美元复兴十年？or中国痛苦十年？》

　作者：张庭宾

　出版社：机械工业出版社