“以前货币市场上午利率高，下午利率低，现在情况正好相反。此前，在上午基本能够抹平一天的头寸，现在要到下午，上午很难借到钱。资金市场已从买方市场变为卖方市场。”一名交易员说，“大行的SHIBOR报价一直在向上飙，而中小行的报价是平的。”他一边说，一边打开电脑，展示他根据银行间市场16家SHIBOR报价行每日报出的SHIBOR数据画出的两条线。

　2007年上海银行间同业拆借利率SHIBOR运行,由16家商业银行组成报价团,每个交易日银行间同业拆借中心根据各报价行的报价,剔除最高、最低各2家报价后对其余报价进行算术平均计算后,得出每一期限品种的SHIBOR,并于当日上午11:30对外发布。这一报价已成为货币市场利率的定价基准，而各行不同的报价也在一定程度上体现了其对资金的态度。

　“资金市场存在一定程度的垄断：钱紧时不是所有银行都能拿到钱。央行放水往往只给大银行或国开行，因此大银行作为融出方把SHIBOR飙到很高，小银行缺钱所以给出的SHIBOR报价也低。今年大银行往外借钱赚了不少。”上述交易员说。

　一般而言，在流动性偏紧的大环境下，年末大银行的日子要比中小行好过些。大银行的资金相较于小银行更充裕，同时作为主要的货币中介行，在市场流动性紧张时大银行能更容易地拿到钱，因此往往是市场上的净融出方。

　但临近年关，大银行也捂紧了“钱袋子”。“在6月钱荒之后，各家银行纷纷提高了资金备付水平。年末因为预期钱紧，所以大银行即使有钱也不愿意往外借。”上述交易员说，“四大行也不是总有钱，有时候也资金紧张。从三季报可以看出，有的大银行存款下降严重。几家银行里农行还好些。”

　业内人士认为，当前流动性的微观传导结构已发生深刻变化。今年以来利率市场化进程加快和遭受6月钱荒冲击后，主要货币中介银行的行为发生重大变化：高度重视流动性，提高备付；压缩资产负债久期缺口；调整资产配置类型和收益要求。银行在加强审慎运营的同时，直接导致微观层面流动性易紧不易松。

　与受负债市场化冲击的商业银行相比，资金市场的另一大鳄——国家开发银行面临别样的尴尬。11月以来，国开行取消了多期累计达到1000亿元的债券发行计划，改为发行短期融资券，直接原因是债券市场中长期债券利率飙升导致其发债成本大幅上升。据市场人士测算，目前国开行债券发行成本已接近其生息资产收益率，这意味着利率再上升的话国开行可能入不敷出。

　虽然发行债券受阻，但在年末货币市场利率高企的市场中，资金充裕的国开行加大了资金融出力度。“国开行一直都有钱”,一位业界人士表示，“现在国开行资金月末净融出余额由此前的2000亿元左右翻番至4000亿元左右。”