11月20日，国债期货三个合约均呈探底反弹走势，尾盘悉数收红。市场人士表示，持仓情况显示当前投资者多空分歧加大，但考虑到债券市场短期内积弱难返，国债期货持续反弹的动力不足，更可能陷入震荡走势。

　昨日主力合约TF1312收报91.09元，微涨0.07%；次季合约TF1403收于91.66元，涨0.21%；远季合约TF1406收于92.18元，涨0.20%。盘中，三个合约价格分别创下90.80元、91.26元、91.906元的历史新低。三份合约共成交4640手，较前一交易日明显放大，总持仓4498手，增仓355手。其中，TF1312成交3919手，持仓3088手，增仓142手。

　昨日财政部续发行招标10年期国债，中标参考收益率4.7121%，再次刷新九年高点，但未超出市场预期，且认购情况较前期新债发行略有起色。但现券市场信心极度缺乏，仅对新债利率走高做出反应，成交国债中除CTD券13附息20收益率下跌近8BP外，其他中长期品种多数走高。不过，国债期货市场显然受到了新债招标的提振，三个合约均招标结果出炉后震荡走高。

　中金所盘后公布的TF1312合约持仓情况显示，前20名多头和空头席位分别加仓178手和220手。市场人士表示，持仓情况显示当前市场上空头思路仍占上风，但多空双方均连续六个交易日加仓，显示市场观点分歧加大。

　分析人士指出，未来利率债供应压力趋于下降、约束非标资产的“9号文”或将出台并利好债券市场的消息，均给前期快速下跌的期债市场提供了超跌反弹的理由。不过，尽管限制非标资产将对债市构成一定支撑，但从长期来看，利率市场化将抬升利率中枢，债券市场总体格局依然偏空，因此即使期债市场出现超跌反弹行情，高度也会有限。（葛春晖）