怎样落实三中全会提出的“多渠道推动股权融资”？除企业利润追加投资、股票上市融资、全社会创业投资增加企业股本外，可考虑由政府设立股权引导基金（母基金），撬动国有资本、保险资金、社保资金、银行资金、私募股权基金、外资私募基金等各路资金参与，从而形成持续不断的企业股本市场化补充机制。

　一是政府产业引导资金。我国中央和地方两级财政每年有上万亿元产业发展资金，用于扶持科技研发、战略性新兴产业、中小企业和现代农业发展。这些资金若管理过严，使用效率会很低，常常是一年一年地往后结转，难以有效落到最需要的企业；若管理稍有疏忽，则会造成权力“寻租”，滋生腐败现象，也会诱发企业“骗补”行为。国际上，这类资金一般不采取补贴审批方式直接下达，而是通过专业基金公司来运作。比如，美国1958年推出小企业投资公司计划，撬动630多亿美元资本为10多万家中小企业股权融资，苹果、英特尔、惠普等全球顶级企业都曾受益于此。韩国政府2005年设立1万亿韩元投资母基金，2008年又启动新增长引擎投资基金，今年规模达到3万亿韩元。我国也可以把这些产业资金设为母基金，通过招投标交给专业基金公司来进行投资。政府以母基金方式介入，可以明确投资方向或投资领域，但必须严格遵循市场化原则，不干预具体投资活动。基金公司从市场募集2倍以上资金，与母基金形成配套。母基金不以盈利为目的，但需要盈亏平衡，实现可持续发展。资金回收后，可继续投资到新的私募基金，如此滚动发展，可以不断壮大。

　二是国有股本投资。三中全会《决定》明确提出“以管资本为主加强国有资产监管”，这为扩大股权融资预设了一个通道。目前，我国国有资产规模已超过一百万亿元，净资产也有数十万亿元。可拿出上万亿国有资本，组建像新加坡淡马锡、美国伯克希尔·哈撒韦那样的投资公司，旗下管理若干个基金公司。它们本身不从事具体的生产经营活动，不靠举债发展，而是投资国有、民营、外资各领域的实体企业。这样，就会对国有资本、集体资本、非公有资本形成强大的集聚效应，从而实现混合所有制经济的大发展。

　三是保险资金。按照国际惯例，保险资金可以有30%用作股权投资。我国规定，保险公司投资于未上市企业股权和股权投资基金，账面余额不高于总资产的10%，实际投入则只有3%左右。目前，我国保险资金资产余额7万多亿元，如果按照30%的投资比例，即可形成2万亿元的股权投资基金。

　四是社保基金。社保基金的30%可用于股权投资，也是一种国际通行做法。我国规定，社保基金用于市场化股权投资不得超过10%，实际投入不到5%。这不利于社保基金保值增值，也不利于解决未来养老保险资金的缺口问题。我国社保基金目前有3万多亿元，如果按照30%的比例投资，即可形成1万亿元的股权投资基金。

　五是银行资金。国际上，商业银行3%的资本金可用于股权投资。目前，我国商业银行资本金达8万多亿元，但在股权投资方面尚无实质行动。如果按照3%的比例，即可拿出2000多亿元，用以设立引导基金，按1：4放大，就会吸引社会资金形成1万亿的股权投资组合。

　六是私募股权基金。目前，我国有200多家基金管理机构、上万支基金，管理资金规模7万多亿元，运作模式已逐步成熟。但与发达经济体相比，我国私募股权基金规模还很小，股本融资量也不大。一旦把它们的作用发挥出来，就可以激活银行里面的巨额居民储蓄，形成全社会海量的股权投资。国际上，发达经济体的私募股权融资与股市总市值之比一般在1:1左右，我国如果能达到这一比例，将产生几万亿乃至十几万亿的股权投资。

　七是外资私募基金。目前，在全球范围内投资的外资私募基金有10多万亿美元，但由于我国外汇管制严格，它们基本上没有进入国内市场。我国是全球增长率最高的国家之一，一直为境外资本所看好。我们完全可以利用这一重大机遇，加大外汇管理体制改革和开放力度，逐步放开外资私募基金（QFLP）准入，提高其投资额度，并实行相应的用途管制，在确保不炒房、不炒股、不炒外汇的前提下，使其进入实体经济领域成为股权。这样，每年完全有可能形成几百亿美元的外资股权投入。

　以上几个渠道的资金汇总起来，至少可形成10万亿元的股权投资组合，用以支持企业股本扩张。具体运作中，可由财政部等部委牵头，将政府产业类基金设为母基金，并委托给国家社保基金理事会管理。与此同时，组建6—10个投资集团，像淡马锡、香港盈富那样，每个集团掌控1万亿投资，以分散投资风险，形成合理的竞争态势，提高投资回报率。