自2004年以来，我国新股发行实行核准制下的保荐制，适应了当时证券市场的发展状态，但弊端日益显现。一是监管部门对股票供应数量进行管制，严重影响了股市供求关系，加剧了新股发行高市盈率、高发行价、高超募资金的“三高”现象，削弱了证券市场的资源配置功能。二是监管部门对拟上市公司绩效进行“实质性”判断，使得投资者形成“判断依赖”，弱化了投资者的风险意识。三是拟上市公司为达到上市目的，往往会充分“包装”，调优财务数据，尽可能规避发审会的前置条件，造成大量财务造假、欺诈上市等行为。四是新股发行程序繁琐，降低了新股发行的效率。五是对股票发行实行垄断管制，过度的行政干预容易产生寻租动机，滋生腐败。

　推行股票发行注册制改革，是成熟市场国家的通行做法，也符合我国资本市场的改革方向。从全球范围看，美、德、英、法、意大利、新加坡等国家都实行注册制，其共同特点是，股票市场化程度较高，有严格的信息披露和强有力的监督作支撑。我国股票发行向注册制过渡，有以下几个好处：一是可有效避免监管部门对股票发行的不当干预，更多让市场这只“无形的手”来选择，这是市场起决定性作用的题中之义。二是能给所有股份制企业公平自由竞争的机会，使其获得证券市场的资金支持。三是可有效简化审核程序，大幅缩短发行时间，降低企业筹资成本。四是投资者根据公开的信息作出判断与抉择，有利于培育理性成熟的投资群体，促进证券市场稳健运行和良性发展。

　推行股票注册制改革，并不意味着闸门洞开，任何企业都可以从股市“圈钱”，而是通过严格的事后监管和执法，给股市装上“防火墙”。目前看，应从以下三方面入手：

　第一，加大信息披露力度，严惩内幕交易行为。信息公开是最好的防腐剂，也是投资者作出理性判断的基础，必须严格信息披露质量，建立追责机制，落实发行人和中介机构的主体责任。对一切造假上市、内幕交易等违法行为，均应处以重罪，让任何公司都犯不起这种错误。会计公司造假，永久撤销执照；证券公司造假，打入黑名单；企业造假，给予重罚；内幕交易人，终身不得入市或判刑入狱。最高人民法院应当建立证券法庭，施以重典，杀一儆百。这方面，美国有极其严厉的塞班斯法案，违规者轻则重罚、重则入狱。

　第二，完善退市机制，尤其是垃圾股该退尽退。2001年以来，我国主板市场年均退市率仅0.5%左右，而纽约证交所超过6%，伦敦证交所超过11%，反差较大。我国这些年形成的垃圾股占1/4左右，长期处于跌破发行价的境地。对这些垃圾股，就应该壮士断臂，坚决退出，从主板、二板退到三板；三板市场还有交易价值的，限于法人之间的交易，散户不再跟进；如果这些公司不退出，就应当启动重组方式，让现在排队上市的700多家企业，利用这些壳资源，借壳重组上市。

　第三，切实保护投资者权益，增强股民信心。完善股民投资回报机制，严格实行强制分红制度。探索建立集团诉讼、先行赔偿、上市公司退市补偿等制度，尽量减少中小投资者可能发生的损失。目前，我国建有余额达200多亿元的证券投资者保护基金，但尚未真正发挥作用，应尽快拿出具体实施办法。