“对于国内的做市商来说，和基金公司合作主要还是靠分仓，但是基金公司又常常拖欠或者达不到，所以券商做这块的动力也不足。有家券商的一个女业务员因为年终考核没完成，被领导批了。”常和券商打交道的基金业内人士老闫（化名）说，最近见了以前有业务往来的券商朋友都很尴尬。“做市这块在券商内部也存在矛盾，一般做市是由券商的自营在做，然而跟我们谈合作业务的是其他部门，他们各部门之间利益如何分配，也是个问题。”老闫说道。

　似乎，令老闫尴尬的问题很难短期内解决。除了分仓，做市商很难依靠套利等其他渠道来赚钱。“ETF、分级基金套利这块的机会已经非常少了，赚不着什么钱。如果一个产品没人玩需要做市，尽管有套利空间存在，但是没人和你交易也完不成套利；如果一个产品的流动性好，那它的套利机会肯定不会多。”一位基金公司的产品部人士介绍，如果做市商想通过制造套利空间来吸引套利资金参与，提升基金流动性，面临的成本会非常高。“制造套利空间是逆势而行，逆着市场行为打出溢价或者折价，这个投入属于沉没成本，也不一定真能打出来空间。”

　在美国，做市是一种市场行为，做市商自身存在利益驱动。“美国的ETF只有做市商才有资格在一级市场申赎，做市商相当于一个批发商，从基金公司手里拿货能得到一点折扣，然后再零售给投资者，能赚到一定差价，而且还可以通过做波段、做套利挣到钱。我们没有这种机制，也很难再去效仿人家的模式了。”该产品部人士说道。

　据了解，有的中小型基金已经在寻求其他方式与做市商合作。由于该公司股票交易量非常小，所以选择与没有交易量需求的机构协商，以其他方式给予其做市报酬。该公司有关人士介绍，会邀请券商或私募来为其分级基金做市。国内一些机构开发出的策略，可以通过高频交易赚到价差，当然，做市商的价差要控制得非常小，做市商通过高频交易和挂单帮助基金提升场内“人气”，基金公司自然要给予其一定报酬。

　老闫坦言，基金公司在找券商做市这块也有自己的忧虑。“做市商的确很重要，但是基金公司又担心大家都过度依赖于做市商会导致其提价，最后做市这块的成本变得很高，最后做市商做肥了，产品的规模也没做上去。”对于基金公司而言，长久之计还是要把投资者教育进行到底。