□银河证券

　展望下半年，通信行业有望产生“网络代际更替的4G投资周期+北斗等新兴技术推广”叠加效应，投资前景整体看好，建议“超配”。目前，通信行业值得超配的原因可以归结为两个方面，一方面加快4G通信网络建设、建构支撑移动互联网、物联网等新经济发展的宽带高速公路更显迫切，直接关系新经济转型的成败，另一方面加快信息技术、尤其北斗等新兴技术的推广，提升各行业生产率和产业价值链定位，也是经济结构转型的重要内容。投资者可重点关注4G、北斗、集群通信产业链。

　4G投资前景看好

　近半年，高层多次会议明确支持信息消费发展。而作为信息消费基础的国内通信网络建设也伴随4G进入新的一轮景气周期。

　TD-LTE产业链从芯片到终端已日趋成熟，具备成熟商用条件。中国电信、中国联通先后明确FDD+TDD-LTE混合组网的技术路径（以FDD-LTE为主、TDD-LTE为补充），也有利于4G牌照的顺利发放和电信、联通的4G建设推进力度。

　中移动4G的招标顺利启动，中电信4G建设推动进度更是超市场预期，预计可能在2013年9-10月份发放4G牌照，未来三年4G投资前景良好。2013年6月中移动4G招标的启动，有助无线网络板块相关产业链个股下半年实现4G相关业绩确认，实现4G主题从上半年的题材预期向下半年的业绩兑现转变。中移动GSM完成全国覆盖（基站数约70万,900/1800MHz频段）、TD-SCDMA完成全国60%覆盖（基站数约60万个，1.9/2.1GHz频段），TD-LTE建设如完成全国覆盖，预计170万个站（更高频段，2.6GHzTD-LTE主力频段），理论投资规模将超2G+3G；而电信LTE投资也将因不再有800M CDMA网络的频段红利而大幅增加。LTE的投资前景乐观。中国电信集团明确年内大建快上LTE的基调，7月下旬电信半年度工作会议有望追加LTE投资，电信4G推进力度超市场预期。

　在4G主题投资上，从受益持续性、业绩反转弹性、估值等因素考虑，首推烽火通信（传输投资未来三年的确定性增长）、中兴通讯（国内受益4G投资周期启动，海外核心的非洲等新兴市场预期扭亏并将进入2014-2015年收获阶段），以及科华恒盛（面向动力解决方案提供商转型，受益4G等推动的UPS主业需求复苏，突破艾默生、伊顿、施耐德主导的大型数据中心高端市场，收获新的成长蓝海）。

　坚定看好北斗

　和公安PDT集群通信

　与此同时，导航应用市场空间广阔、应用领域不断拓展。1993-2009年，全球卫星导航系统应用市场产值由5.1亿美元增长到660亿美元，增长了130倍，年均复合增长率约为35.5%；根据GSA的最新预测全球卫星导航产业市场规模，从2010年至2016年仍将保持13%的复合增长率。

　北斗军用进入批量列装期，民用推广不断推进，北斗概念首推海格通信、国腾电子。海格通信、国腾电子均完成“芯片-模块-终端-系统应用”全产业链布局，同时北斗导航/惯性导航同时布局，长期最受益北斗推广最新爆发的军品市场。军用北斗9月份相关招标是板块行情的重要催化剂。

　此外，公安PDT集群通信全面推广的政策风险消除，寡头竞争格局有利行业龙头充分受益。全国300多个地市、单个地市完成数字集群通信网建设规模一般在3000-5000万（对于类似重庆等特大型直辖市，可按省来计），从2013年规模推广到2016年实现强制转换（按国情可能延迟1-2年也属正常），4-6年时间国内公安部门数字集群通信网建设带来的市场规模预期在100-150亿元，全面推广年均投资规模在20-30亿元。寡头竞争格局下，一线厂家仅海能达、东方通信、大吉（新西兰，外资），预计充分受益。集群通信推荐海能达、东方通信，远期看，从收入规模上，国内公安PDT集群通信网建设有望再造一个海能达；从利润规模上，有望再造一个东方通信。