□潍坊农信 代长城

　5月20日（周一），资金面延续上周四以来的紧张态势，资金价格大幅上行，其中隔夜回购利率3.04%，较上一交易日上行16BP；7天回购利率4.38%，上行68BP；14天回购利率4.34%，上行70BP。

　受资金面紧张的影响，利率市场收益率整体上行，短端上行明显，长端相对稳定，金融债波动更为显著。剩余年限0.90年的13国债07成交在2.87%，较估值上行1BP；剩余年限2.71年的13国债04成交在3.065%附近，较上一交易日上行1.5BP；剩余年限6.92年的13国债08成交在3.34，与上一交易日持平。剩余81天的13央行票据01和86天的13央行票据02成交在2.95%附近，较估值上行3BP。

　信用债市场交投活跃，短端收益率受资金面的影响上行明显，而高评级中长期信用债受追捧收益率反而下行。10天左右的超短债成交在4.0%附近，如剩余期限9天的12杭州湾CP001（AA）和剩余期限11天的三花CP001（AA）均成交在4.0%，剩余期限11天AAA评级的12华电SCP002（AAA）也成交在4.0%；剩余期限1个月12浙商集CP002（AA-）成交在4.46%附近，上行4BP；剩余期限2个月的12厦钨CP002成交在4.12%附近，上行3BP；剩余期限0.50年的13国电SCP001（AAA）成交在3.92%，上行9BP；剩余期限4.35年的13三峡MTN2成交在4.35%附近，上行3BP；剩余期限6.85年的13中石油MTN2成交在4.72%，较估值下行3BP；剩余期限8.92年的12国网债1成交在4.81%，下行2BP。

　市场的焦点主要集中在资金面问题上，围绕5月份财政性存款的上缴，预计资金利率会出现波动，这导致整体利率曲线将保持平坦，主要波动的期限在于短期利率。度过资金面波动后，市场的焦点将转移到5月份各类经济高频以及通货膨胀高频数据上，预计长期利率会出现一定变化，但是鉴于经济增长和通货膨胀的变化依然在市场预期范围内，预计这种变化幅度非常有限。