□本报记者 江沂 深圳报道

　根据4月26日证监会颁布的《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿，基金总资产不得超过基金净资产的140%，这就意味着债券基金的杠杆率需要控制在1.4倍以内。对此，正在发行的国投瑞银中高等级债券型基金拟任基金经理、公司固定收益总监陈翔凯认为，一旦此规定施行，一些高杠杆债基或面临减杠杆压力，但中高级债利差相应提升，在一定程度上有利于新债基建仓。

　陈翔凯表示，他所管理的组合杠杆水平一直处于业内较低水平。不过，他也坦言，近年来业内也有个别债基组合杠杆率较高，一旦新规施行，运用高杠杆的债基或面临降杠杆压力，加上目前部分国有银行也在对债券账户进行自查，不排除一些违规丙类账户会继续卖券。他预计，由于一些高杠杆的组合中存在低评级的信用债，此类品种或首当其冲，降杠杆或导致“贱卖”的情况发生，因此他更看好中高等级的品种。

　事实上，受债券监管风暴影响，过去数周市场震荡剧烈，陈翔凯认为，目前债市交投仍然较淡，但已经相对平静了很多，震荡市的结构性差异会继续体现，有利于高等级债的表现。

　陈翔凯表示，随着银监会8号文的实施，银行在投资非标债权资产受限后，会将大量资金配置到标准债权资产上来，对债券市场特别是对中高等级信用债品种的需求有望增加，进而对债券市场产生正面影响。

　他认为，考虑到今后的监管政策有可能限制低评级城投债的投资，因此，相对于低评级债券品种，中高评级信用债会更受投资者青睐，未来发展前景更为明晰，而目前的市场态势，对于中高等级债基的建仓较为有利。