■ 金牛操盘

　□本报记者 周少杰

　近期，美国旱情和国内玉米虫害推动农产品行情此起彼伏，也牵动着A股市场农业股的走向。武当资产高开宇看好农业股未来十年的投资机会，“虫害年年都会有，但农业的投资逻辑不会因此发生改变。”

　中国证券报：年初你提出“转型无牛市”，股市似乎也印证了你的说法，现在怎么看？

　高开宇：我仍然维持原来观点。宏观经济决定了市场的中长期走势，从当前国内经济形势来看，经济整体低迷，市场并不具备走牛的条件。今年一季度的行情主要是流动性放松、预期经济见底和通胀见顶共同作用引发。而随着各项经济数据出台，一些预期不断被证伪，最终引发市场调整。

　中国证券报：从最近公布的数据看，7月CPI已经“破2”，通胀见顶的预期确实被证实。央行会不会进一步放松货币政策？

　高开宇：从经济学的角度讲，实体经济快速增长是允许温和通胀存在的。CPI数据下行，说明过去一年高通胀情况已得到控制。但是，从另一个侧面看，PPI数据非常不乐观，说明社会需求不足，宏观经济形势并没有太大的改善。

　实际上，从货币供应量的角度来看，国内流动性并不算很紧。在当前形势下，宽松货币政策并不能直接刺激经济增长，反而可能推高房价，进而影响房地产市场宏观调控成果。

　中国证券报：时下旱情、虫害等消息可能冲击农产品价格，你怎么看？

　高开宇：年初时，我就看好农业未来十年的投资机会，我们的基金今年也重仓了农业股。时下，美国旱情和国内虫害的消息搅动了农产品行情，但从长期角度看，这并不影响我们对农业股的投资判断，毕竟虫害年年都会发生。

　从技术进步来看，随着劳动力、土地等成本的上升，原来的生产模式将发生转变，提高传统产业生产效率的行业将占据优势。从制度变革来看，目前农业的生产效率是所有产业中最低的，通过机械化、培育良种、使用高效肥料等改变农业的生产组织方式，使得该行业在制度变革下获得超速发展。长期来看农业存在的机遇很大。

　中国证券报：武当资产年初表示还看好消费电子，当前低迷的经济形势会不会影响居民消费需求？武当还维持原来的看法吗？

　高开宇：我们中期比较看好智能手机板块，尤其是低端智能机放量带来的投资机会。现在很多白领阶层大多拥有一部ipone或者其他高端智能手机，但对于广大中低收入阶层而言，像ipone这类手机几乎成为他们的奢侈品，高端智能手机消费需求并没有完全被开发。由于收入差距的存在，低端智能手机面临机会。未来随着低端智能手机的普及，产业链上企业会起到较大的拉动作用。对于国内企业而言，这种爆发式增长或许持续一两年。

　经济形势低迷对大部分行业都会产生负面影响，对于国内低端智能手机影响可能并没有投资者想像得那么大，一个原因是国内运营商一般将低端手机作为赠品，向生产厂商集中采购，直接客户为运营商，而不是最终消费者。同时，经济低迷情况下，电子元器件不断降价，降低了低端智能手机生产成本。

　高开宇 武当资产管理有限公司副总经理兼研究总监。