中小企业私募债扩容速度明显低于市场预期。截至7月29日，首批中小企业私募债面世以来已近两月，共有15家证券公司承销了41家中小企业私募债，总融资额为36.63亿元。

　同时，监管层已多次强调风险，并于近日下发了私募债尽职调查指引，在业界征求意见。中国证券报记者采访发现，私募债扩容速度放缓既有券商审慎对待新业务的考虑，也存在后期储备资源不足、积极性不高、业务定位不清晰等多种原因。

　随着第二批券商获得中小企业私募债承销资格，市场竞争加剧。业内人士透露，目前市场上涌现出不少未备案的中小企业私募债在询价，质量参差不齐，有的已出现销售困难的情况。随着时间推移，中小企业私募债出现违约风险或不可避免。但若一味提高风控门槛，则券商的投入与收入将不成正比，会影响其积极性。

　风控过严，则可能变成“鸡肋”业务；风控过松，则可能被投资者抛弃。中小企业私募债到底是“蛋糕”还是“鸡肋”？目前下结论为时过早。不过可以预见的是，对这一新兴业务，券商最终将进行差异化竞争，其风险控制、定价和销售能力也将面临市场全方位考验。