□长江证券 斯竹

　周二债市交投较为平稳，在本周供给压力下，中长期利率品种收益率继续走高，信用品种收益率保持下行态势。

　当日一级市场招标发行的5期国开债受到广泛关注。其中，1年期和3年期品种认购需求相对较多，5-10年期品种的招标结果则带动二级市场同期券种收益率走高，如7年期12国开07成交在4.36%，7年期11进出15成交在4.15%，不到10年的11国开58成交在4.45%。此外，2年多的11进出10及12进出01成交在3.70%。国债成交以中短券为主，收益率有所下行，如不到1年的12附息国债02成交在2.85%-2.83%。此外，3年期11附息国债13成交在2.88%，不到5年的11附息国债22成交在3.12%，7年期12附息国债05成交在3.42%。央票成交集中在1年以内品种，如1年期10央票37成交在3.29%，不到1年的11央票86成交在3.22%-3.20%。

　短融成交缩量，整体收益率略有下行。1年附近的AAA券种交投活跃，如12华电CP01成交在4.18%附近，AA+券种12渝文资CP001成交在4.83%附近，AAA的2个月11中电投CP02从4.20%成交至4.05%，收益率下行明显。中票交投集中在AA+券种，尤其是3年期品种，收益率略有下行，如11豫投资MTN成交在5.19%，12百联集MTN1成交在4.95%。企业债高收益券种成交活跃，收益率维持下行态势，如AA+券种7年期的12余城建债成交在6.90%，新上市12长城建债成交在7.90%--7.86%，不到3年的09方正债成交在5.60%，下行约9bp。

　从基本面来看，3月份通胀超预期反弹，“滞涨”的状况有所加剧，4月份公开市场到期量虽较大，二季度整体资金面或将处于相对较紧的态势。从二级交易情况来看，本周利率品种供给剧增，中长期利率品种承压，收益率上行压力明显，高收益信用债短期内仍将是机构配置首选。